美股AI資產正經歷一輪劇烈的資金換手，機構與散戶站到了完全對立的兩端。

根據美銀證券追蹤其機構客戶的數據，從6月5日到6月26日的四周內，機構資金分別淨賣出142億美元、28億美元、112億美元和99億美元，合計淨流出約380億美元。其中，142億美元和112億美元的單週淨賣出規模，分別位列美銀該數據有記錄以來的歷史第一和第二高位。

這並非孤立現象。對沖基金的撤離更為急促。截至6月25日當週，對沖基金對美國科技板塊的淨賣出規模創下十多年來最高紀錄，半導體板塊遭遇連續八個交易日拋售，所謂的“科技七巨頭”被連續五週減持，整體持倉敞口逼近三年低點。高盛追蹤的逾千隻對沖基金在6月末單週半導體持倉即驟降1.2個百分點，而此前該權重從二季度初的10%歷史高位爬升，用了整整三個月才累積了4.28個百分點的增幅。

機構集中賣出，部分源於季末調倉的被動需求。養老金、共同基金等受股債配比約束，上半年科技股大幅上漲後，股票倉位易超合規上限，需賣出漲幅高的股票以恢復目標比例。但本輪拋售的規模遠超季節性常態。2024年同期，美銀機構客戶連續三週淨賣出的平均規模僅34億美元；2025年同期連續四周拋售，單週規模也僅在20億至40億美元之間。而此次平均每週淨賣出接近100億美元，力度顯著升級。高盛交易員在報告中直言，AI資產“閉眼買入即賺”的階段已經終結。

與機構大舉撤退形成鮮明對照的，是散戶的持續湧入。

作為佔據美國零售交易量約35% 的做市商，Citadel Securities的數據顯示，2026年以來，每當標普500下跌，散戶的現金股票淨買入力度便飆升至正常日均的3.5倍，這是該機構自2020年開始追蹤此項數據以來的最強買入潮，力度甚至超過2021年遊戲驛站逼空時期的散戶狂熱。6月，Citadel平臺多次刷新月度交易活躍紀錄，歷史上最活躍的九個交易日中有七天發生在當月。

散戶的配置方向也在發生遷移。對“七巨頭”個股的參與度降至6%，創四年新低，而資金加速流向更細分的半導體產業鏈。券商Webull的數據顯示，散戶在半導體封裝賽道的持倉環比增長47%，存儲賽道增長39%，數據中心REITs增長32%。其首席執行官透露，目前有9% 的用戶至少持有一股半導體相關股票，兩年前這一比例僅為3%。

風險偏好的提升同樣顯著。6月散戶日均期權權利金交易額約68億美元，較5月高出17%，較2025年均值高出65%，是歷史平均水平的兩倍多。其中，芯片股期權日均權利金交易額從5月的16億美元進一步攀升至6月的19億美元，且方向高度集中——與“Magnificent 10”相關的新開倉期權裡，52% 為買入看漲期權，僅17% 為賣出看漲期權，看漲傾向接近2021年遊戲驛站行情時的極端水平。

此外，單股槓桿ETF也成為散戶加註AI的重要工具。Morningstar Direct統計，美國市場現有355只單股槓桿ETF，其中超過275只在2025年1月之後推出，合計資產已超310億美元。去年，這類ETF的交易量佔美國交易所總交易量的8%，其中近90% 由散戶貢獻。

資金流向的此消彼長，已改變AI半導體板塊的持股結構。彭博資訊測算，截至2026年7月初，該板塊流通盤中機構持倉從一季度的78% 降至62%，散戶持倉則從12% 升至27%。上一次機構持倉跌破65%出現在2022年9月，彼時正值美聯儲激進加息，機構率先撤離，散戶全年淨買入美股超70億美元，其中逾45%流向科技與半導體。隨後，散戶最集中買入的20只科技股平均跌幅約44%，納斯達克指數全年暴跌33.1%，費城半導體指數狂瀉35.8%。

當前，機構與散戶在AI資產上的分歧已拉至極致。一邊是專業資金以歷史級速度離場，另一邊是個人投資者藉助股票、期權、槓桿ETF等工具持續加碼。這種極端分化最終如何收場，將成為檢驗AI產業估值韌性與市場情緒的關鍵窗口。