美股AI资产正经历一轮剧烈的资金换手，机构与散户站到了完全对立的两端。

根据美银证券追踪其机构客户的数据，从6月5日到6月26日的四周内，机构资金分别净卖出142亿美元、28亿美元、112亿美元和99亿美元，合计净流出约380亿美元。其中，142亿美元和112亿美元的单周净卖出规模，分别位列美银该数据有记录以来的历史第一和第二高位。

这并非孤立现象。对冲基金的撤离更为急促。截至6月25日当周，对冲基金对美国科技板块的净卖出规模创下十多年来最高纪录，半导体板块遭遇连续八个交易日抛售，所谓的“科技七巨头”被连续五周减持，整体持仓敞口逼近三年低点。高盛追踪的逾千只对冲基金在6月末单周半导体持仓即骤降1.2个百分点，而此前该权重从二季度初的10%历史高位爬升，用了整整三个月才累积了4.28个百分点的增幅。

机构集中卖出，部分源于季末调仓的被动需求。养老金、共同基金等受股债配比约束，上半年科技股大幅上涨后，股票仓位易超合规上限，需卖出涨幅高的股票以恢复目标比例。但本轮抛售的规模远超季节性常态。2024年同期，美银机构客户连续三周净卖出的平均规模仅34亿美元；2025年同期连续四周抛售，单周规模也仅在20亿至40亿美元之间。而此次平均每周净卖出接近100亿美元，力度显著升级。高盛交易员在报告中直言，AI资产“闭眼买入即赚”的阶段已经终结。

与机构大举撤退形成鲜明对照的，是散户的持续涌入。

作为占据美国零售交易量约35% 的做市商，Citadel Securities的数据显示，2026年以来，每当标普500下跌，散户的现金股票净买入力度便飙升至正常日均的3.5倍，这是该机构自2020年开始追踪此项数据以来的最强买入潮，力度甚至超过2021年游戏驿站逼空时期的散户狂热。6月，Citadel平台多次刷新月度交易活跃纪录，历史上最活跃的九个交易日中有七天发生在当月。

散户的配置方向也在发生迁移。对“七巨头”个股的参与度降至6%，创四年新低，而资金加速流向更细分的半导体产业链。券商Webull的数据显示，散户在半导体封装赛道的持仓环比增长47%，存储赛道增长39%，数据中心REITs增长32%。其首席执行官透露，目前有9% 的用户至少持有一股半导体相关股票，两年前这一比例仅为3%。

风险偏好的提升同样显著。6月散户日均期权权利金交易额约68亿美元，较5月高出17%，较2025年均值高出65%，是历史平均水平的两倍多。其中，芯片股期权日均权利金交易额从5月的16亿美元进一步攀升至6月的19亿美元，且方向高度集中——与“Magnificent 10”相关的新开仓期权里，52% 为买入看涨期权，仅17% 为卖出看涨期权，看涨倾向接近2021年游戏驿站行情时的极端水平。

此外，单股杠杆ETF也成为散户加注AI的重要工具。Morningstar Direct统计，美国市场现有355只单股杠杆ETF，其中超过275只在2025年1月之后推出，合计资产已超310亿美元。去年，这类ETF的交易量占美国交易所总交易量的8%，其中近90% 由散户贡献。

资金流向的此消彼长，已改变AI半导体板块的持股结构。彭博资讯测算，截至2026年7月初，该板块流通盘中机构持仓从一季度的78% 降至62%，散户持仓则从12% 升至27%。上一次机构持仓跌破65%出现在2022年9月，彼时正值美联储激进加息，机构率先撤离，散户全年净买入美股超70亿美元，其中逾45%流向科技与半导体。随后，散户最集中买入的20只科技股平均跌幅约44%，纳斯达克指数全年暴跌33.1%，费城半导体指数狂泻35.8%。

当前，机构与散户在AI资产上的分歧已拉至极致。一边是专业资金以历史级速度离场，另一边是个人投资者借助股票、期权、杠杆ETF等工具持续加码。这种极端分化最终如何收场，将成为检验AI产业估值韧性与市场情绪的关键窗口。