甲骨文（Oracle）将于本周四（9月10日）公布季度财报。在AI热潮推动下，这家传统数据库巨头正积极扩建数据中心、加码AI算力投入，但其激进的资本开支也令债务水平攀升。彭博智库（Bloomberg Intelligence）资深科技信贷分析师Robert Schiffman在Yahoo Finance节目中表示，投资者应重点关注甲骨文的资本开支计划及债务发行策略，尤其是其此前承诺今年不再于投资级市场发债的履约情况。

Schiffman将甲骨文归类为“BBB级”发行人，与SpaceX等类似，这类公司缺乏足够现金流来支撑高额债务，且历史记录较短。相比之下，Alphabet、亚马逊和微软等“企业信用界的拉什莫尔山”则拥有更强健的资产负债表。一旦落入“垃圾级”评级，企业将面临融资渠道收窄的风险，因此甲骨文的信用状况备受关注。

Schiffman指出，甲骨文已承诺今年剩余时间不再于投资级市场发行新债，但仍有其他融资渠道可选。市场真正关注的是，甲骨文是否会提高其资本开支预算。目前，所有大型云厂商的资本开支都在飙升，而甲骨文若在负自由现金流的情况下继续加码，将不得不进一步举债，这可能令其资产负债表承压。

Schiffman认为，只要甲骨文维持现有计划，不将资本开支提升至约700亿美元以上，其股价可能反弹。他同时强调，AI变现进展对甲骨文至关重要。在最近一个季度，多家科技公司首次从AI销售中实现可观盈利，而不仅仅是云服务收入。甲骨文能否在AI变现上取得突破，将直接影响其估值逻辑。

此外，甲骨文的信用违约互换（CDS）水平已升至200个基点以上，部分投资者将其视为对冲工具，担心甲骨文可能成为最先出问题的公司。但Schiffman认为这种担忧被过度夸大，他甚至指出，英伟达的CDS交易价格接近100个基点，这相对于其基本面而言“毫无道理”。

对于AI产业投资者而言，甲骨文的财报不仅是单一公司的业绩快照，更是观察AI基础设施投资回报周期的重要窗口。甲骨文在AI算力上的巨额投入能否转化为实际收入，以及其债务管理策略是否稳健，都将影响市场对同类高杠杆科技公司的风险偏好。