甲骨文（Oracle）將於本週四（9月10日）公佈季度財報。在AI熱潮推動下，這家傳統資料庫巨頭正積極擴建資料中心、加碼AI算力投入，但其激進的資本開支也令債務水平攀升。彭博智庫（Bloomberg Intelligence）資深科技信貸分析師Robert Schiffman在Yahoo Finance節目中表示，投資者應重點關注甲骨文的資本開支計劃及債務發行策略，尤其是其此前承諾今年不再於投資級市場發債的履約情況。

Schiffman將甲骨文歸類為“BBB級”發行人，與SpaceX等類似，這類公司缺乏足夠現金流來支撐高額債務，且歷史記錄較短。相比之下，Alphabet、亞馬遜和微軟等“企業信用界的拉什莫爾山”則擁有更強健的資產負債表。一旦落入“垃圾級”評級，企業將面臨融資渠道收窄的風險，因此甲骨文的信用狀況備受關注。

Schiffman指出，甲骨文已承諾今年剩餘時間不再於投資級市場發行新債，但仍有其他融資渠道可選。市場真正關注的是，甲骨文是否會提高其資本開支預算。目前，所有大型雲廠商的資本開支都在飆升，而甲骨文若在負自由現金流的情況下繼續加碼，將不得不進一步舉債，這可能令其資產負債表承壓。

Schiffman認為，只要甲骨文維持現有計劃，不將資本開支提升至約700億美元以上，其股價可能反彈。他同時強調，AI變現進展對甲骨文至關重要。在最近一個季度，多家科技公司首次從AI銷售中實現可觀盈利，而不僅僅是雲服務收入。甲骨文能否在AI變現上取得突破，將直接影響其估值邏輯。

此外，甲骨文的信用違約互換（CDS）水平已升至200個基點以上，部分投資者將其視為對沖工具，擔心甲骨文可能成為最先出問題的公司。但Schiffman認為這種擔憂被過度誇大，他甚至指出，輝達的CDS交易價格接近100個基點，這相對於其基本面而言“毫無道理”。

對於AI產業投資者而言，甲骨文的財報不僅是單一公司的業績快照，更是觀察AI基礎設施投資回報週期的重要視窗。甲骨文在AI算力上的鉅額投入能否轉化為實際收入，以及其債務管理策略是否穩健，都將影響市場對同類高槓杆科技公司的風險偏好。