ARK Invest 在 8 月 28 日的交易披露中显示，其出售了 15.63 万股 AMD 股票，基于当日收盘价估算价值约 7280 万美元，同时买入了 24.37 万股英伟达股票，价值约 5300 万美元。同日，ARK 还增持了博通，表明这一操作并非从 AI 芯片领域撤退，而是在不同供应商之间重新配置风险敞口。

英伟达近期公布的季度营收达到 962 亿美元，其中数据中心业务贡献了 890 亿美元。其规模、软件生态系统以及提供完整系统的能力，使其在每新增一个集群时都能更清晰地实现商业化。相比之下，AMD 正从较小的基数快速增长，第二季度营收同比增长 50%，数据中心营收更是大增 107%，但仍需将产品势头转化为持久的市场份额，以对抗在市场中占据主导地位的竞争对手。

不过，AMD 并非明显的输家。其 Instinct 加速器和 EPYC 服务器处理器为客户提供了可信的第二供应商选择，而大型云服务商也有强烈动机避免单一供应商控制其成本结构。如果 AMD 能持续改进软件并赢得更大规模的部署，其较小的营收基数可能带来更大的上行空间。

英伟达的优势也带来了自身的看空理由：巨大的市场预期、客户集中度、出口限制，以及买家日益青睐定制芯片的风险，这些都可能令即便是出色的业绩也受到惩罚。ARK 的申报文件并未披露其调仓的具体理由。同日进行的交易降低了 AMD 敞口并增加了英伟达敞口，但这并不意味着 AMD 的投资逻辑已经破裂。

对冲基金对这两只股票的持有数量均有所增加。截至第二季度末，持有 AMD 的对冲基金数量从上一季度的 134 家增至 164 家，而持有英伟达的对冲基金数量则从 275 家增至 285 家。Marshall Wace 将其 AMD 普通股持仓增加了 3%，至 390 万股；Fisher Asset Management 则将其英伟达持仓增加了 3%，至 9090 万股。

AMD 的空头头寸并不算异常高。截至 8 月 14 日结算日，共有 4010 万股被做空，占流通股的 2.47%，相当于 1.5 天的平均交易量。

总体来看，这是一个双赢的市场：英伟达提供了更清晰的执行故事，而 AMD 则提供了更具挑战性、也可能更具爆发力的市场份额增长故事。ARK 的调仓动作，反映了在 AI 芯片这一高景气赛道中，投资者正在根据各公司的执行力和风险收益特征进行精细化选择。