亿万富翁投资者彼得·蒂尔（Peter Thiel）旗下基金Thiel Macro LLC在最新提交的13F文件中披露，今年第二季度买入了两家美国电力公司的股票，押注AI数据中心带来的电力需求增长。文件显示，该基金购入了美国电力公司（AEP）308,617股，季末价值4,222万美元，以及第一能源公司（FE）839,319股，价值3,990万美元。蒂尔是PayPal和Palantir的联合创始人，也是Facebook的首位外部投资者，其创立的Founders Fund是SpaceX的首家机构投资者。

文章重点分析了AEP的投资逻辑。过去几十年，AEP只是一家为美国家庭供电的普通公用事业公司，但AI热潮改变了这一切。训练和运行大型模型需要大量全天候电力，超大规模数据中心运营商正争相在电力可得的地方建设数据中心，需求增长速度快于AEP的供应能力。AEP在美国11个州运营着主要输电网络，截至2030年已签约的负载增量达到69吉瓦，仅第二季度就增加了6吉瓦，其中约90%来自数据中心。德州客户已投入近20亿美元的现金和抵押品，若客户中途退出，终止费和最低需求条款可保护股东利益。AEP通过意向书、供电服务协议和大负荷电价锁定客户，这些协议要求客户在爬坡期后达到最低用电量，并需提供抵押品和支付终止费。管理层上调了2026财年运营每股收益指引，并重申到2030年增长率可达9%。此外，AEP已锁定13吉瓦燃气轮机供应至2031年，并拥有到2035年再增10吉瓦的选择权，在涡轮机稀缺的情况下构成实际优势。

不过，文章也指出了风险。看空者认为，69吉瓦只是签约负载，并非实际收入，德州部分取决于资格裁定、分配决策（可能延续到2027年）、发电可用性以及输电建设进度。估值方面，AEP当前股价对应前瞻非GAAP市盈率19.2倍，高于行业中位数17.81倍（溢价7.69%），也高于其自身五年平均17.98倍（溢价6.71%）。按滚动非GAAP市盈率计算，AEP为20.42倍，高于行业中位数19.14倍和自身五年平均18.48倍，溢价幅度达10.48%。文章认为，估值已反映了较多乐观预期。

总体来看，蒂尔基金的此次调仓，体现了知名投资者对AI产业链中电力环节的关注。随着AI算力需求持续增长，电力供应成为制约数据中心扩张的关键因素之一，公用事业公司因此获得新的增长动力。但投资者也需注意，这类公司的估值已不便宜，且实际收入转化仍存在不确定性。