英伟达正通过一种可重复的非传统金融机制，绕开传统并购，有效集中AI供应链。最新案例是其与AI编码初创公司Poolside达成的70亿美元协议，该交易允许英伟达获取关键AI初创公司的运营能力，同时避免全面整合通常伴随的监管审查。
据Newcomer于8月20日首次报道，基于Poolside投资者信函，并经彭博社和The Information确认，该交易包括60亿美元的非独家许可费，用于获取Poolside的Model Factory系统——该公司用于构建其开源权重Laguna编码模型家族的技术。非独家许可意味着英伟达有权使用该技术，而Poolside保留所有权并继续向其他方授权。同时，英伟达以120亿美元投前估值向Poolside投资10亿美元，这一估值是Poolside此前30亿美元估值的四倍。
作为协议的一部分，109名Poolside员工将转入英伟达，但三位联合创始人——包括前GitHub CTO Jason Warner和Eiso Kant——留任以领导独立实体。60亿美元的许可费预计将在2027年底前分配给现有投资者，包括Bain Capital Ventures、eBay、Citi Ventures、Redpoint和Adams Street。
这是英伟达第三次采用相同策略。2025年12月，英伟达以约200亿美元获得Groq推理技术的非独家许可，Groq创始人Jonathan Ross及其他员工加入英伟达，而Groq在新CEO领导下继续独立运营。2025年初，英伟达与Enfabrica就AI网络硬件达成了约9亿美元的类似安排。
通过将每笔交易构建为许可协议和少数股权而非收购，英伟达避免了完全吸收这些公司会引发的反垄断审查。创始人留任，公司继续运营——表面维持市场竞争，而英伟达对技术人才和专有系统的控制却在加深。
对Model Factory的关注揭示了英伟达真正购买的不是产出，而是生产机制。Poolside的Laguna编码模型——Laguna M.1在SWE-bench Verified上得分72.5%，与Qwen-3.5和DeepSeek V4-Flash相当，但落后于Claude Sonnet 4.6——虽具竞争力，但尚未领先前沿。较小的Laguna XS 2.1变体在SWE-bench Verified上得分70.9%，长视野Laguna S 2.1在Terminal-Bench 2.1上得分70.2%。这些是可靠的编码模型，但英伟达并非为基准排名支付70亿美元，而是为规模化构建编码模型的工业能力买单。通过获取工厂，英伟达确保无论哪个具体模型版本最终占据最大市场份额，它都能成为Laguna家族开发的主要受益者。
该交易还结构性绕过了标准监管审查。由于被框定为许可协议和少数股权而非收购，它规避了对横向或纵向整合的审查。109名员工转入英伟达代表选择性、高价值的人才获取——足以增强英伟达内部能力，而无需整合整个公司结构的复杂性。对Poolside投资者而言，2027年前的60亿美元许可支付将原本可能温和的风险投资回报转变为非凡回报，创造了奖励这种整合模式的强大激励机制。
Poolside交易将“算力地主”论点延伸至新领域。英伟达的战略现涵盖对Etched和Lancium等公司的硅片层面投资、通过Model Factory的软件层面控制，以及对OpenAI和5000亿美元华尔街财团等实体的部署层面承诺。7月对SSI的投资为这一网络增加了新节点。通过控制算力、网络以及现在的模型构建工厂，英伟达确保AI价值链的每一层都与其自身运营需求相连。
如果英伟达继续利用现金储备许可有前景初创公司的核心系统并吸收其顶尖人才，行业可能发展出空洞化的独立性。Poolside将继续运营，但其最有价值的资产——构建模型的能力——现在实际上已成为英伟达内部研发的延伸。随着这一策略重复，独立AI初创公司与英伟达控制的子公司之间的区别越来越难以辨别。市场保留着多样性的表象，而底层技术现实却日益集中于一家从未提交过收购通知的公司。