輝達正通過一種可重複的非傳統金融機制，繞開傳統併購，有效集中AI供應鏈。最新案例是其與AI編碼初創公司Poolside達成的70億美元協議，該交易允許輝達獲取關鍵AI初創公司的運營能力，同時避免全面整合通常伴隨的監管審查。
據Newcomer於8月20日首次報道，基於Poolside投資者信函，並經彭博社和The Information確認，該交易包括60億美元的非獨家許可費，用於獲取Poolside的Model Factory系統——該公司用於構建其開源權重Laguna編碼模型家族的技術。非獨家許可意味著輝達有權使用該技術，而Poolside保留所有權並繼續向其他方授權。同時，輝達以120億美元投前估值向Poolside投資10億美元，這一估值是Poolside此前30億美元估值的四倍。
作為協議的一部分，109名Poolside員工將轉入輝達，但三位聯合創始人——包括前GitHub CTO Jason Warner和Eiso Kant——留任以領導獨立實體。60億美元的許可費預計將在2027年底前分配給現有投資者，包括Bain Capital Ventures、eBay、Citi Ventures、Redpoint和Adams Street。
這是輝達第三次採用相同策略。2025年12月，輝達以約200億美元獲得Groq推理技術的非獨家許可，Groq創始人Jonathan Ross及其他員工加入輝達，而Groq在新CEO領導下繼續獨立運營。2025年初，輝達與Enfabrica就AI網路硬體達成了約9億美元的類似安排。
通過將每筆交易構建為許可協議和少數股權而非收購，輝達避免了完全吸收這些公司會引發的反壟斷審查。創始人留任，公司繼續運營——表面維持市場競爭，而輝達對技術人才和專有系統的控制卻在加深。
對Model Factory的關注揭示了輝達真正購買的不是產出，而是生產機制。Poolside的Laguna編碼模型——Laguna M.1在SWE-bench Verified上得分72.5%，與Qwen-3.5和DeepSeek V4-Flash相當，但落後於Claude Sonnet 4.6——雖具競爭力，但尚未領先前沿。較小的Laguna XS 2.1變體在SWE-bench Verified上得分70.9%，長視野Laguna S 2.1在Terminal-Bench 2.1上得分70.2%。這些是可靠的編碼模型，但輝達並非為基準排名支付70億美元，而是為規模化構建編碼模型的工業能力買單。通過獲取工廠，輝達確保無論哪個具體模型版本最終佔據最大市場份額，它都能成為Laguna家族開發的主要受益者。
該交易還結構性繞過了標準監管審查。由於被框定為許可協議和少數股權而非收購，它規避了對橫向或縱向整合的審查。109名員工轉入輝達代表選擇性、高價值的人才獲取——足以增強輝達內部能力，而無需整合整個公司結構的複雜性。對Poolside投資者而言，2027年前的60億美元許可支付將原本可能溫和的風險投資回報轉變為非凡回報，創造了獎勵這種整合模式的強大激勵機制。
Poolside交易將“算力地主”論點延伸至新領域。輝達的戰略現涵蓋對Etched和Lancium等公司的矽片層面投資、通過Model Factory的軟體層面控制，以及對OpenAI和5000億美元華爾街財團等實體的部署層面承諾。7月對SSI的投資為這一網路增加了新節點。通過控制算力、網路以及現在的模型構建工廠，輝達確保AI價值鏈的每一層都與其自身運營需求相連。
如果輝達繼續利用現金儲備許可有前景初創公司的核心繫統並吸收其頂尖人才，行業可能發展出空洞化的獨立性。Poolside將繼續運營，但其最有價值的資產——構建模型的能力——現在實際上已成為輝達內部研發的延伸。隨著這一策略重複，獨立AI初創公司與輝達控制的子公司之間的區別越來越難以辨別。市場保留著多樣性的表象，而底層技術現實卻日益集中於一家從未提交過收購通知的公司。