AMD 于 2026 年 8 月完成了一笔近 50 亿美元 的多批次债券发行，旨在为其在 AI 与数据中心 市场的扩张提供资金。这笔新资本已与多项关键合作及产品发布挂钩，包括与 微软 和 Cerebras 的合作伙伴关系，以及 Instinct Coder 等产品的推出，并可能涉及与 谷歌 在定制 AI 硬件方面的潜在合作。

此次债券融资正值 AMD 股价表现复杂之际。过去一天，AMD 股价回落约 4%，过去一个月也略有下跌，但过去 90 天股价回报率仍达 8.2%，而过去一年的股东总回报率高达 190.8%。这表明，在经历多年的强劲上涨后，近期市场动能有所降温。

围绕 AMD 的估值争议正在升温。有分析认为，AMD 在债券融资后，其股价相对于分析师目标价和内在价值估计存在两位数的折价。一种主流观点将 AMD 的股票估值定为每股 907.32 美元，而最新收盘价为 484.39 美元，据此认为 AMD 被显著低估。该观点强调，AMD 无需击败英伟达即可取得巨大成功，它正在完美执行自己的路线图，赢得总拥有成本（TCO）之争，并占据推理市场。

然而，另一种观点则对估值表示担忧。AMD 当前的市盈率高达 122.2 倍，是美国半导体行业平均水平（50.9 倍）的两倍多，也高于同行（49.7 倍）和合理比率（65.3 倍）。这种差距可能意味着，如果市场预期稍有下滑，将面临显著的估值风险。

AMD 仍面临关键风险，包括 AI 加速器的激烈竞争，以及超大规模数据中心支出放缓或转移可能对其乐观假设造成的压力。投资者需权衡这些相互矛盾的信号，自行判断 AMD 的 AI 押注是否合理。