外资常被视为“聪明钱”，但数据显示，聪明钱对中国科技股的配置比例与其产业竞争力极不相称。高盛测算，中国在全球AI相关市值中占比约10%、收入占比16%，但截至2026年1月，全球共同基金对中国AI股的持仓仅占全球科技配置的1.2%。这一巨大落差，正成为外资重新审视中国科技资产的契机。

中国科技产业的影响力已今非昔比。DeepSeek、kimi K3、长鑫存储等科技成果不断涌现，光模块、新能源、Biotech等领域展现出全球竞争力。比亚迪与宁德时代在新能源链的“碾压”优势，Biotech的研发成本优势，都表明中国已从价值链低端代工进化为全球唯一可与美国竞争的国家。然而，在资本市场，中国科技股在全球配置中的比例依然很低。

外资对中国科技资产的认知，正经历从刻板印象到G2重估的转变。锐联集团创始人许仲翔指出，海外资金对中国科技资产的认知经历了三个阶段：第一阶段是长期刻板印象，认为中国科技只有廉价代工、无核心知识产权；第二阶段是地缘政治冲击，拜登至特朗普时期“中国不可投资”叙事盛行；第三阶段是AI突破后的认知扭转，DeepSeek等国产大模型证明中国具备独立开发前沿IP的能力，外资开始用评估美国科技公司的标准重新审视中国企业。

当前，外资对中国资产的配置仍处于低配状态。许仲翔提供的数据显示，全球大型机构100万亿美元股票配置中，近80%在美股，仅5%配置新兴市场，约5万亿美元，其中A股加港股最多占三成，约1.5万亿美元。而A股+港股总市值约20万亿美元，外资占比极低，定价权主要在国内机构和散户手中。

外资对中国科技股的投资资金大致分三类：慢钱（主权基金、养老金）、中短钱（家族办公室、私人银行）、对冲基金。其中，慢钱资金量最大但动作最慢，追求10年以上的贝塔收益，目前仍处于投研评估阶段，尚未大规模超配中国科技资产。

外资的顾虑包括：竞争格局差异（美国科技平台多为寡占，中国同类公司内部竞争激烈）、地缘风险（美国出口管制、采购禁令）、信息获取成本高、贝塔波动与轮动频繁等。这些因素限制了外资的配置意愿。

尽管如此，外资体量庞大，改变一小部分投资人的认知，对应的资金量就很可观。为满足外资需求，锐联集团与华夏基金合作，于去年9月26日在纳斯达克推出CNQQ ETF，跟踪Solactive华夏中国科技变革指数，对标纳斯达克100指数。CNQQ通过跨市场覆盖（A股+港股）、行业分散（AI硬件、软件应用、互联网平台、生物科技等）和研发投入等成长性指标筛选，旨在为外资提供一站式配置中国科技资产的工具。目前CNQQ规模接近5000万美元，上市不到一年，增速在情绪偏弱环境下属较快水平。

许仲翔认为，CNQQ的推广本质是认知战，通过长期持续沟通，让海外投资者接受G2格局下中国科技资产是全球配置必选项的逻辑。未来外资对中国科技股的配置有望结构性、渐进式增配，但受地缘、估值、盈利不确定性等因素影响，路径可能呈锯齿状上行。