最新披露的13F文件显示，亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）的家族办公室基金与布拉德·格斯特纳（Brad Gerstner）旗下Altimeter Capital在第二季度均减持了博通（Broadcom, AVGO），并新建仓了半导体设备制造商泛林集团（Lam Research, LRCX）。这一调仓动作发生在AI基础设施投资持续升温的背景下，引发市场对产业链资金流向的关注。

泛林集团在第四财季盈利超预期，并预计第一财季毛利率为52%，远高于此前预期。看多者认为，泛林当前的估值压缩主要源于半导体板块的整体抛售，而非基本面恶化。晶圆厂设备需求依然强劲，内存与先进封装业务贡献更为显著，行业对2027财年的设备支出指引也被上调，先进封装增长指引同样获得提升。随着企业为完成AI基础设施建设而增加资本开支，泛林有望从中受益。

然而，看空者指出，晶圆厂设备支出的持续性存在风险。公司的每股收益预期假设需求将保持强劲，但若内存价格走弱、产能利用率下降，客户可能推迟交付。尽管估值已有所压缩，泛林当前超过30倍的市盈率仍高于其历史平均水平，若AI资本开支周期放缓，周期性波动可能引发估值问题。

与此同时，博通今年以来股价仅上涨约13%，近期因VMware安全漏洞披露而出现波动。第二季度，博通签署了超过300亿美元的AI订单；预计第三财季AI半导体收入同比增长200%；并预计2027财年AI收入达到1000亿美元。博通当前远期市盈率为33.80，远高于行业中位数24.51，其15年平均市盈率约为35倍。看多者认为，鉴于盈利增速，当前估值合理；看空者则认为市场已充分定价其2027年AI收入目标，一旦不及预期，将缺乏容错空间。

两位投资者的调仓动作，反映了AI产业链内部资金从芯片设计向设备制造环节的迁移。泛林作为半导体设备龙头，其业绩与AI资本开支周期紧密相关，而博通则面临高估值与增长兑现的考验。市场对AI基础设施投资的持续性存在分歧，设备支出的耐久性成为关键变量。