SpaceX 正计划将其 AI 算力规模从目前的 1.4 吉瓦大幅扩展至 6 至 10 吉瓦，并可能在 2027 年单年投入高达 3000 亿至 5000 亿美元用于数据中心建设。这一数字来自研究机构 Semi Analysis 的最新分析，在 AI Investor 播客的最新一期节目中，主持人 Austin Smith 与 Eric Bleeker 对此进行了深入讨论，称其为本年度最重要的一期节目。

SpaceX 的扩张并非空谈。今年 5 月 6 日，SpaceX 与 Anthropic 达成协议，出租其 Colossus 基础设施的一部分，Anthropic 每月支付 12.5 亿美元，获得约 300 兆瓦的算力。Semi Analysis 估算，该交易相当于每吉瓦算力每年带来约 310 亿美元收入。6 月 5 日，SpaceX 又与谷歌签署协议，从 2026 年中期至 2029 年中期出租约 11 万块 GPU，月费 9.2 亿美元，折合每吉瓦年收入约 480 亿美元，是五年投入的 4 倍回报。

这些交易揭示了当前 AI 推理经济的惊人回报。Semi Analysis 的数据显示，OpenAI 和 Anthropic 在 GB300 集群上每吉瓦推理算力每年可产生约 1000 亿美元收入，投入产出比达 8.3 倍。正是这种高回报，促使各大超大规模厂商争相锁定电力、芯片和土地。SpaceX 的租约回报虽低于 OpenAI 和 Anthropic 自营算力的水平，但已足以重塑其收入结构，推动其以近乎疯狂的速度扩建。

播客主持人 Austin Smith 用一句话概括了这场军备竞赛的核心矛盾："对超级智能的需求是无限的，因此我们必须不断建设。"但另一方面，当前的高回报仍处于瓶颈阶段，供应链的牛鞭效应终将到来。Eric Bleeker 指出，微软、谷歌、亚马逊、Anthropic 和 OpenAI 各有独特的激励，推动它们尽可能激进地扩张，形成自我强化的军备竞赛。

微软的财报数据印证了这一趋势。其 Azure 收入突破 1000 亿美元，整个财年增长 41%，本季度新增 31 个数据中心，2026 财年累计新增 88 个。商业剩余履约义务（RPO）增长 84% 至 6780 亿美元，2026 日历年的资本开支预计约为 1750 亿美元。谷歌方面，2026 年第二季度资本开支达 449.2 亿美元，部分资金来自约 700 亿美元的股权和债务融资。

值得注意的是，谷歌联合创始人谢尔盖·布林正推动公司全力重返 AI 竞赛，因为其模型已落后于竞争对手，部分原因在于数据中心容量越来越多地用于谷歌云而非内部使用。微软则因可服务 OpenAI 模型而拥有独特地位，预计明年晚些时候将开启超华尔街预期的扩张。

当前推理利润率之高，是资本开支垂直上升的直接原因。Anthropic 的 Opus 4.8 模型毛利率高达 85%，而 DeepSeek 泄露的投资者电话会议显示其 GPU 投资回收期仅 10 个月。当 GPU 集群能在一年内回本时，尽快建设的诱惑难以抗拒。这也解释了为何 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 都计划在未来 6 至 9 个月内进行 IPO。

然而，分析师警告，这种过度建设在财务上虽具吸引力，但供应链的牛鞭效应终将到来。当需求增速放缓或技术迭代导致现有算力贬值时，过度投资的风险将集中显现。对投资者而言，关键在于平衡短期的高回报与长期的周期风险。