SpaceX 正計劃將其 AI 算力規模從目前的 1.4 吉瓦大幅擴充套件至 6 至 10 吉瓦，並可能在 2027 年單年投入高達 3000 億至 5000 億美元用於資料中心建設。這一數字來自研究機構 Semi Analysis 的最新分析，在 AI Investor 播客的最新一期節目中，主持人 Austin Smith 與 Eric Bleeker 對此進行了深入討論，稱其為本年度最重要的一期節目。

SpaceX 的擴張並非空談。今年 5 月 6 日，SpaceX 與 Anthropic 達成協議，出租其 Colossus 基礎設施的一部分，Anthropic 每月支付 12.5 億美元，獲得約 300 兆瓦的算力。Semi Analysis 估算，該交易相當於每吉瓦算力每年帶來約 310 億美元收入。6 月 5 日，SpaceX 又與谷歌簽署協議，從 2026 年中期至 2029 年中期出租約 11 萬塊 GPU，月費 9.2 億美元，摺合每吉瓦年收入約 480 億美元，是五年投入的 4 倍回報。

這些交易揭示了當前 AI 推理經濟的驚人回報。Semi Analysis 的資料顯示，OpenAI 和 Anthropic 在 GB300 叢集上每吉瓦推理算力每年可產生約 1000 億美元收入，投入產出比達 8.3 倍。正是這種高回報，促使各大超大規模廠商爭相鎖定電力、晶片和土地。SpaceX 的租約回報雖低於 OpenAI 和 Anthropic 自營算力的水平，但已足以重塑其收入結構，推動其以近乎瘋狂的速度擴建。

播客主持人 Austin Smith 用一句話概括了這場軍備競賽的核心矛盾："對超級智慧的需求是無限的，因此我們必須不斷建設。"但另一方面，當前的高回報仍處於瓶頸階段，供應鏈的牛鞭效應終將到來。Eric Bleeker 指出，微軟、谷歌、亞馬遜、Anthropic 和 OpenAI 各有獨特的激勵，推動它們儘可能激進地擴張，形成自我強化的軍備競賽。

微軟的財報資料印證了這一趨勢。其 Azure 收入突破 1000 億美元，整個財年增長 41%，本季度新增 31 個數據中心，2026 財年累計新增 88 個。商業剩餘履約義務（RPO）增長 84% 至 6780 億美元，2026 日曆年的資本開支預計約為 1750 億美元。谷歌方面，2026 年第二季度資本開支達 449.2 億美元，部分資金來自約 700 億美元的股權和債務融資。

值得注意的是，谷歌聯合創始人謝爾蓋·布林正推動公司全力重返 AI 競賽，因為其模型已落後於競爭對手，部分原因在於資料中心容量越來越多地用於谷歌雲而非內部使用。微軟則因可服務 OpenAI 模型而擁有獨特地位，預計明年晚些時候將開啟超華爾街預期的擴張。

當前推理利潤率之高，是資本開支垂直上升的直接原因。Anthropic 的 Opus 4.8 模型毛利率高達 85%，而 DeepSeek 洩露的投資者電話會議顯示其 GPU 投資回收期僅 10 個月。當 GPU 叢集能在一年內回本時，儘快建設的誘惑難以抗拒。這也解釋了為何 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 都計劃在未來 6 至 9 個月內進行 IPO。

然而，分析師警告，這種過度建設在財務上雖具吸引力，但供應鏈的牛鞭效應終將到來。當需求增速放緩或技術迭代導致現有算力貶值時，過度投資的風險將集中顯現。對投資者而言，關鍵在於平衡短期的高回報與長期的週期風險。