宇树科技的新股尚未正式上市，场外“暗盘交易”已经先行升温。据券商中国记者获悉，目前多家中介正通过各类渠道收购该股新股，报价分歧较大，部分中介出价520元/股，亦有中介报价410元/股，而该股发行价为150.8元/股。不少中签者也主动上网寻觅买家，试图在上市前锁定收益。
这类“暗盘交易”以往常见于北交所新股，近期正向科创板明星股扩散。此前，在长鑫科技上市前，也有中介高价回收该股新股，当时中介报价为36元/股，而其发行价为8.66元/股。可见，场外溢价收购新股的现象并非孤例，而是逐渐成为部分资金追逐的热门操作。
南开大学金融研究院院长田利辉向记者表示，从制度层面看，这折射出A股打新机制下特有的套利生态。极低的中签率催生筹码稀缺性，场外溢价收购新股，本质上是一级市场制度性红利的私下转让。这类行为不仅触碰合规边界，同时扭曲市场价格发现功能。
具体交易模式上，中介与新股卖方提前敲定交易价格，以宇树科技为例，双方约定价格为520元/股。待新股正式上市后，卖方需按照中介指令在指定价格卖出新股。若最终成交价格高于520元/股，收益归中介所有；若成交价格低于该价格，亏损则由中介自行承担。
在实操环节，部分中介设置了差异化风控措施。若新股卖方可提供身份证、股票交易账号以及中签截图等完整凭证，中介将提前全额支付交易全款，后续由卖方在新股上市交易日，按照实际成交价格完成资金退回操作。若新股卖方不愿意提供身份证和交易账号，则按0.5:0.5比例支付：卖方提供中签截图后，中介支付50%费用，交易日交割完成后再支付剩下的50%。中介特别提示，卖方在上市日需要全力配合中介，按照指示交易，若违约或不能全力配合，造成的损失由卖方承担。
然而，这种交易模式双方缺乏信任基础，又没有第三方的担保平台，此前在交易中已有违约情况发生。京都律所合伙人王嘉铭向券商中国记者表示，这种针对新股的“黄牛收购”行为，本质上是一种违规且高风险的地下对赌协议。首先，它违反账户实名制，A股严禁出借证券账户，“黄牛”指挥中签者操作，实质是变相借用账户；其次，黄牛行为有涉嫌非法经营之嫌，若以此为业，可能涉嫌“非法经营罪”，面临刑事风险；再次，法律不保护此种交易行为，私下协议一旦产生纠纷，法院不予支持。我国《证券法》严禁此类非公开转让，监管机构有权对异常交易账户进行调查和处罚。
值得注意的是，这类“暗盘交易”的主场仍是北交所新股，且玩法更为复杂。据券商中国记者了解，近期中介也在收购北交所的两只新股，例如“收北交所1000股：信胜科技，34元/股（发行价14.35元/股）”，以及“收新股华大海天；955万元，万2.1买断”。对于信胜科技，操作方式与宇树科技类似，即中签后以约定价格收购；而对于华大海天，则是在中签之前收购，这源于北交所特有的现金申购机制。
北交所目前实行现金申购，即按申购金额大小分配新股数量，只要申购金额足够大，比如1500万元，几乎100%能中签。基于此，中介会在申购前测算中一手所需资金，然后报价。例如，对于华大海天，中介报价“955万元，万2.1买断”，意味着投资者需用955万元申购，中介支付投资者955万元乘以万2.1的费用，之后不论中签与否都与投资者无关，中签后需配合中介在上市后卖出新股，卖出的钱归中介所有。
有知情人士分析，北交所新股“暗盘交易”可能是现金打新的伴生物，高门槛以及新股获配的明确性导致信用较好；而市值打新则是低门槛、散户化及配股摇号，“暗盘交易”存在的信用基础偏弱。一段时间以来，北交所新股中签户数绝大多数都在10万户以内，这部分群体大体稳定，很多人可能持有不止一个申购账户，形成了固定打新群体，相对而言违约风险较小。不过，在北交所过往的新股收购案例中，也有中介出现过亏损，且收购量也受控制，并非有多少收多少。
总体来看，宇树科技场外暗盘的火热，反映了市场对这家机器人明星公司的高度关注，但同时也暴露出打新套利链条中的合规风险与市场扭曲。对于投资者而言，合规打新仍是正道，切勿因短期利益而忽视潜在的法律风险。