宇樹科技的新股尚未正式上市，場外“暗盤交易”已經先行升溫。據券商中國記者獲悉，目前多家中介正通過各類渠道收購該股新股，報價分歧較大，部分中介出價520元/股，亦有中介報價410元/股，而該股發行價為150.8元/股。不少中籤者也主動上網尋覓買家，試圖在上市前鎖定收益。
這類“暗盤交易”以往常見於北交所新股，近期正向科創板明星股擴散。此前，在長鑫科技上市前，也有中介高價回收該股新股，當時中介報價為36元/股，而其發行價為8.66元/股。可見，場外溢價收購新股的現象並非孤例，而是逐漸成為部分資金追逐的熱門操作。
南開大學金融研究院院長田利輝向記者表示，從制度層面看，這折射出A股打新機制下特有的套利生態。極低的中籤率催生籌碼稀缺性，場外溢價收購新股，本質上是一級市場制度性紅利的私下轉讓。這類行為不僅觸碰合規邊界，同時扭曲市場價格發現功能。
具體交易模式上，中介與新股賣方提前敲定交易價格，以宇樹科技為例，雙方約定價格為520元/股。待新股正式上市後，賣方需按照中介指令在指定價格賣出新股。若最終成交價格高於520元/股，收益歸中介所有；若成交價格低於該價格，虧損則由中介自行承擔。
在實操環節，部分中介設定了差異化風控措施。若新股賣方可提供身份證、股票交易賬號以及中籤截圖等完整憑證，中介將提前全額支付交易全款，後續由賣方在新股上市交易日，按照實際成交價格完成資金退回操作。若新股賣方不願意提供身份證和交易賬號，則按0.5:0.5比例支付：賣方提供中籤截圖後，中介支付50%費用，交易日交割完成後再支付剩下的50%。中介特別提示，賣方在上市日需要全力配合中介，按照指示交易，若違約或不能全力配合，造成的損失由賣方承擔。
然而，這種交易模式雙方缺乏信任基礎，又沒有第三方的擔保平台，此前在交易中已有違約情況發生。京都律所合夥人王嘉銘向券商中國記者表示，這種針對新股的“黃牛收購”行為，本質上是一種違規且高風險的地下對賭協議。首先，它違反賬戶實名制，A股嚴禁出借證券賬戶，“黃牛”指揮中籤者操作，實質是變相借用賬戶；其次，黃牛行為有涉嫌非法經營之嫌，若以此為業，可能涉嫌“非法經營罪”，面臨刑事風險；再次，法律不保護此種交易行為，私下協議一旦產生糾紛，法院不予支援。我國《證券法》嚴禁此類非公開轉讓，監管機構有權對異常交易賬戶進行調查和處罰。
值得注意的是，這類“暗盤交易”的主場仍是北交所新股，且玩法更為複雜。據券商中國記者瞭解，近期中介也在收購北交所的兩隻新股，例如“收北交所1000股：信勝科技，34元/股（發行價14.35元/股）”，以及“收新股華大海天；955萬元，萬2.1買斷”。對於信勝科技，操作方式與宇樹科技類似，即中籤後以約定價格收購；而對於華大海天，則是在中籤之前收購，這源於北交所特有的現金申購機制。
北交所目前實行現金申購，即按申購金額大小分配新股數量，只要申購金額足夠大，比如1500萬元，幾乎100%能中籤。基於此，中介會在申購前測算中一手所需資金，然後報價。例如，對於華大海天，中介報價“955萬元，萬2.1買斷”，意味著投資者需用955萬元申購，中介支付投資者955萬元乘以萬2.1的費用，之後不論中籤與否都與投資者無關，中籤後需配合中介在上市後賣出新股，賣出的錢歸中介所有。
有知情人士分析，北交所新股“暗盤交易”可能是現金打新的伴生物，高門檻以及新股獲配的明確性導致信用較好；而市值打新則是低門檻、散戶化及配股搖號，“暗盤交易”存在的信用基礎偏弱。一段時間以來，北交所新股中籤戶數絕大多數都在10萬戶以內，這部分群體大體穩定，很多人可能持有不止一個申購賬戶，形成了固定打新群體，相對而言違約風險較小。不過，在北交所過往的新股收購案例中，也有中介出現過虧損，且收購量也受控制，並非有多少收多少。
總體來看，宇樹科技場外暗盤的火熱，反映了市場對這家機器人明星公司的高度關注，但同時也暴露出打新套利鏈條中的合規風險與市場扭曲。對於投資者而言，合規打新仍是正道，切勿因短期利益而忽視潛在的法律風險。