中国知名人形机器人公司宇树科技（Unitree Robotics）已将其IPO定价为每股150.8元（约22.4美元），募资9亿美元，估值达610亿元人民币（约90亿美元）。该公司将于本月晚些时候在上交所科创板开始交易，成为内地首家上市的人形机器人企业。投资者预计首日将出现大幅上涨，而与其相关的Hyperliquid上市前永续合约价格已约为IPO价的四倍，显示市场投机情绪浓厚。

尽管宇树机器人以空翻、武术等表演闻名，但质疑者关注其能否从表演走向实用。莲花资产管理董事总经理郝宏表示，机器人虽有趣，但从未见其做实际家务。宇树在招股书中承认，大规模商业采用进展可能慢于预期，因为机械手的精度和耐用性尚不足以支持持续使用。

VP Bank股票分析师Dominik Pross指出，即使是先进的人形机器人，通常也只能处理少量任务，且运行数小时便需充电，大多数模型闲置时最多运行四小时。机器人需针对每项任务专门训练，复杂日常活动尚无法实现。

宇树并非唯一寻求上市的机器人公司，其竞争对手AgiBot和乐居机器人分别计划在港交所和深交所上市。LimX Dynamics创始人张伟上月对CNBC表示，上市是必须的。

低成本制造帮助中国在机器人领域领先全球。Wood Mackenzie预计，到2035年全球人形机器人保有量将年增超90%，突破1000万台，年出货量将超400万台。中国已占全球工业机器人安装量的70%以上，以及去年部署人形机器人的近90%。人形机器人平均价格从2020年至2025年暴跌93%至5.8万美元。Wood Mackenzie预计，宇树旗舰G1型号（1.6万美元）每天运行8小时，年电费仅82美元，但更广泛采用可能给已因AI数据中心而紧张的电力系统带来压力。

SemiAnalysis估计，宇树已将G1 EDU型号（面向研究的可定制版）税前价格自去年下调超45%至2.73万美元，同时保持67%的毛利率。研究公司Smart Analytics Global创始人Linda Sui表示，机器人价格下降和中国政府支持（包括投资国内制造商从劳动密集型向自动化转型）正在吸引资金进入该新兴领域，但高产量虽降低成本，投资回报仍需时间验证。

分析师认为，宇树的优势在于制造规模和成本结构。其去年营收增长超四倍，但一季度调整后利润下降超52%，因研发和营销支出增加。怀疑者指出，宇树当前需求仍集中于研究和演示，2025年前九个月近四分之三人形机器人收入来自科研和教育，企业参观占其仍较小的工业业务一半以上。

尽管有真实营收增长支撑，CoinEx首席分析师Jeff Ko表示，宇树90亿美元的估值（超去年盈利200倍）在加密市场被推得更高，存在投机成分。

IPO热潮在美国上月禁止进口外国制造的人形和四足机器人后仍持续，该举措被视为针对中国技术产品。宇树可能尤其受影响，因其去年13%的收入来自美国。美国大学研究用宇树低成本机器人，但部分研究人员对新限制不以为意，因为小批量测试和开发进口仍获豁免。美国众议院中国问题特别委员会指出，宇树的四足机器人曾被用于州惩教系统和军事环境，引发国安担忧。

另一主要地缘政治风险是中国机器人公司可能失去对英伟达硬件和软件栈的访问。中国行业领袖是英伟达机器人平台的早期用户。VP Bank的Pross表示，中国机器人生产商尚不能完全摆脱西方组件，但伯恩斯坦分析师Dien Wang指出，中国在稀土（用于人形机器人执行器和电机）的主导地位，使其对全球同行具有显著议价能力。

尽管人形机器人行业仍有很长的路要走，潜在市场机会已促使特斯拉CEO埃隆·马斯克加倍押注机器人领域。