博通（Broadcom）与Lumentum近期相继发布财报，均显示出AI光互连需求正成为算力扩张的核心驱动力。博通于2026年6月3日公布Q2 FY2026业绩，Lumentum则于8月11日发布Q4 FY2026财报。两家公司虽受益于同一趋势，但业务形态与投资逻辑截然不同。

博通在巨大体量下持续增长。半导体解决方案收入达150.09亿美元，同比增长79%，其中AI半导体收入108亿美元，同比飙升143%。VMware业务贡献71.78亿美元，为CEO Hock Tan提供了稳定的软件经常性收入。公司自由现金流占收入比重达46%，对于如此规模的公司而言实属罕见。

Lumentum体量较小但增速更快。营收突破10.06亿美元，同比增长109.3%，其中Systems业务增长122.6%，Components业务增长102.7%。非GAAP营业利润率跃升2160个基点至36.6%。CEO Michael Hurlston表示，公司比原计划提前一个多季度达到目标运营模式，显示出强劲的执行力。

两家公司都在解决AI数据中心面临的物理瓶颈——热、功耗和铜缆传输距离限制了机架间带宽，而光互连成为关键解决方案。博通提供定制AI ASIC和以太网AI交换机，Hock Tan预计Q3 AI半导体收入达160亿美元，同比增长超200%，并维持到2027年AI销售额超1000亿美元的公开目标。Lumentum则处于更底层的光学堆栈，供应InP激光器和光交换产品，这些正是博通级系统所依赖的关键组件。

市场对博通的信心较高。Polymarket交易员认为博通达成Q3 AI收入目标的概率为74%。分析师关注博通Q3总营收能否接近294亿美元，同时VMware增长不出现停滞。对于Lumentum，关键看OCS（光电路交换）订单（积压超4亿美元）以及计划于2027年上半年交付的数亿美元CPO（共封装光学）订单的执行情况。Lumentum股价一年内上涨679.27%，任何执行失误都可能引发回调。

作者认为，若追求平台控制力和更稳健的复利增长，博通更为合适，其业务组合包括定制硅、以太网交换、VMware现金流和每股0.65美元的季度股息，在AI周期中提供一定防御性。若希望集中押注AI集群的物理带宽瓶颈，Lumentum是更纯粹的选择，但当前股价932.47美元已计入大量利好，新仓位需谨慎对待。

高盛预计，AI需求将在未来数年持续超过计算中心容量，这为光互连产业链提供了长期增长背景。不过，投资者需根据自身风险偏好选择适合的标的，博通和Lumentum代表了两种不同的参与AI光互连浪潮的方式。