全球最大對沖基金之一橋水基金（Bridgewater Associates）對 AI 基礎設施投資主題的態度正在發生變化。據科技媒體 The Information 報道，橋水管理首席投資官 Greg Jensen 表示，AI 基建相關交易的上行空間已大部分被市場定價，基金正將目光轉向其他投資機會。他直言，兩年前這是一筆極好的交易，但如今大部分已被定價。

Jensen 透露，橋水目前在 AI 基建方向上僅持有「很小的倉位」，並將投資重心轉向 AI 帶來的「顛覆與應用」相關交易。這一表態被外界視為這家大型對沖基金對 AI 投資邏輯的一次階段性調整。

從市場角度看，橋水的立場轉變具有一定參考意義。AI 基建概念股——尤其是晶片及資料中心相關供應鏈——此前受益於市場對算力需求爆發的預期，估值持續走高。橋水釋放的減倉訊號意味著，這一被稱作「鏟子與鎬頭」（picks and shovels）式的投資邏輯，在當前估值水平下已難以提供足夠的風險回報比。

Jensen 還透露，橋水已對全球資料中心建設規模及其對各供應鏈環節的影響進行了系統性建模，時間跨度延伸至 2028 年，並已著手構建 2029 年的預測模型。他指出，AI「鏟子與鎬頭」類資產——通常指晶片及其他基礎設施——的需求增長潛在上行空間，同樣面臨融資挑戰和建設延誤等現實風險。

對於 2028 年的需求前景，Jensen 仍持溫和樂觀態度，但措辭審慎。他表示，橋水仍認為市場可能對 2028 年的實際建設規模略有低估，但差距已經不大，且這一判斷建立在不出現重大幹擾的前提下。這意味著，即便存在一定上行空間，其幅度已相當有限，且高度依賴宏觀與執行層面的順利推進。

據報道，橋水的倉位調整折射出其對 AI 投資週期的階段性判斷。Jensen 明確表示，基金目前對 AI 顛覆與應用交易更感興趣，即從押注 AI 基礎設施的大規模鋪建，轉向關注 AI 技術滲透和落地所帶來的行業顛覆機會。

這一邏輯轉變在投資界具有一定的前瞻性訊號意義：當基建投資的超額收益逐漸被市場消化，資金往往開始尋找下一個尚未被充分定價的敘事——即哪些行業將因 AI 應用普及而遭受衝擊，或哪些企業將率先從 AI 採用中獲益。

分析認為，橋水並未完全退出 AI 相關投資，而是選擇在倉位結構上進行再平衡，以應對當前估值環境下基建主題價效比下降的現實。對關注 AI 產業鏈的投資者而言，這一動向提供了一個觀察大型機構如何評估算力基建週期位置與應用端機會的視窗。