在昨日同步召開的高盛與花旗TMT大會上，多家AI產業鏈核心公司披露了最新業務資料與戰略展望，資訊量密集。其中，OpenAI的企業業務進展尤為引人注目：其前10%的前沿企業客戶Token用量已達到普通客戶的8倍，而此前這一倍數為3倍；OpenAI內部使用強度更高達33倍。這一資料被解讀為企業側增長不再依賴拉新，而是靠單客戶消耗量持續攀升。OpenAI高管Friar將33倍內部用量定義為現有客戶未來走向的預覽，意味著企業客戶對AI的採用正在深化。

OpenAI還透露了其定價模式的演進路線：從訂閱制到按用量計費，最終將轉向按成果收費，並明確表示希望擺脫按Token計費的模式，轉向垂直領域分成。在模型效率方面，OpenAI稱在同等結果下，其所需輸出Token比競品少68%，強調應關注每任務成本而非每Token成本。針對開放權重模型的競爭，OpenAI表示其Luna模型在Cloudflare上部署的成本已低於GLM 5.3，暗示前沿實驗室能將推理價格壓至開源自部署成本之下。

算力方面，OpenAI仍感到資源緊缺，需每週在訓練、研究、推理之間進行取捨。其投資回報率口徑為：每個模型系列以迄今收入加未來12個月預期收入對比投入算力，看是否大幅轉正。毛利率擴張則依賴每吉瓦收入上升與成本曲線下降。面對市場對過度投資的批評，OpenAI回應稱今年已真正得到回報。

半導體領域，AMD股價上漲6%，因計算機使用場景對CPU需求的傳導效應帶來強勁買盤。AMD首席財務官與執行長出席花旗會議時，對MI450/Helios的爬坡進度表現出信心，並表示2027年的需求與出貨量已高於最初計劃，三家錨定客戶（Meta、OpenAI、Anthropic）的預測均超出預期，當前制約因素是供應而非需求。

光通訊板塊在花旗會議上承接AMD買盤，Lumentum（LITE）上漲11%、Coherent（COHR）上漲7%。Lumentum計劃在2027年下半年推出的加速器上，為更大規模的擴充套件域同時提供銅纜與近封裝光互連方案，並指出銅纜與光通訊可能在多個產品世代中並存，而非全行業單一切換。這是商用GPU廠商首次給出明確時間表，將光通訊引入擴充套件域內部。Lumentum執行長Michael Hurlston上週在德銀技術論壇上也提到，Scale-In是未來12至18個月值得關注的方向。此外，AWS攜手高通為1.6T光互連提供資金支援，進一步強化了這一趨勢。

博通（AVGO）上漲3.0%，其執行長霍克·譚在高盛會議上為1150億/2300億美元的AI營收路徑辯護，並稱制約因素在於電力就緒的場地而非矽片，博通已可為2027年鎖定產能。其價值框架顯示：對於頂級前沿模型，每吉瓦電力可產生約300億美元年度經常性收入，而運營成本約100億美元；全球推理成本每年約2000億美元，模型收入為1500億美元，前沿模型以一半代幣量賺取至少75%收入，而開源權重玩家花費約1000億美元僅賺取300億美元。霍克·譚還反駁了關於阿波羅/黑石平台的迴圈性批評，並勾勒了從雙晶片到四晶片再到八晶片的路線圖。

應用材料公司（AMAT）上漲4.0%，其首席財務官布萊斯·希爾在花旗會議上表示，所有指標仍指向增長：最大客戶滾動八季度預測逐季上升，晶圓廠追蹤系統已覆蓋超100家工廠，前沿邏輯與DRAM產能利用率接近100%，產能爬坡瓶頸在於潔淨室建設而非需求。新增資訊是DRAM新建產能測算：未來幾年每年新增30萬至40萬片月產能晶圓啟動量，每10萬片對應約100億美元裝置投入，升級改造僅需約四分之一投入。希爾還表示，HBM規格降級對裝置需求屬中性影響。

Astera Labs（ALAB）下跌7%，受高通/AWS交易負面傳導。亞馬遜是其最大客戶，而高通與AWS聯合開發的光學連線技術速率達1.6T，使用高通SerDes與光學DSP，正屬於ALAB的訊號調節/互連領域。亞馬遜已持有ALAB認股權證（前提是產品採購額達65億美元），但高通簽署了平行的600億美元認股權證，引發投資者對市場份額流失的擔憂。

閃迪（SNDK）微跌0.1%，其首席財務官Luis Visoso向花旗表示，新業務模式本財年已覆蓋50%儲存位，2028財年將覆蓋三分之二，毛利率下限約80%，且已有兩份合同因客戶增加採購量並延長期限而被重新開啟。供應增長完全由製程節點驅動，無新增晶圓產能，行業儲存位增長率維持15%-17%。增量資訊是高頻寬快閃記憶體背後的KV快取需求模型在最近修訂中上調，相關產品將於2027年交付客戶。

Arista Networks（ANET）上漲0.6%，其技術長Ken Duda與首席財務官Chantelle Breithaupt在高盛會議上解析了業績指引上調邏輯：供應鏈工作疊加訂單可見性，近三倍增長的97億美元採購承諾是需求訊號而非通脹因素。橫向擴充套件約佔今年35億美元AI目標的30%，縱向擴充套件則是空白市場，預計2027年末開始爬坡，2028年初放量。價格上調僅針對未來訂單中記憶體密集型物料清單，以保持利潤率中性。關於新雲廠商，首席財務官堅持預付款否則退出的原則。