特斯拉定於今晚在德克薩斯州奧斯汀舉行Cybercab釋出活動，這一事件被視為檢驗其自動駕駛商業化程序的關鍵節點。摩根士丹利在最新研報中強調，此次釋出的實質意義遠超以往任何產品活動，無監督Robotaxi車隊的規模化擴張將直接決定特斯拉股價在年內的走向。
據摩根士丹利分析師Andrew S Percoco報告，德克薩斯州機動車輛管理局（DMV）資料顯示，特斯拉近期已註冊約45輛Cybercab用於商業運營，這令該行對今晚釋出活動持正面預期。報告設定了兩種明確情景：樂觀情景下，若特斯拉能在釋出後數日至數週內，在德州成功部署25至50輛Cybercab投入付費載客服務，預計股價將出現積極反應；悲觀情景下，若活動僅停留於有限的監督式零售展示，而無實質性的無監督車隊部署，則預計股價將在活動後承壓回落。摩根士丹利特別指出，市場需要看到的不僅僅是“寥寥數輛”（約5至10輛）上路，規模化部署才是觸發股價正向動能的關鍵。
與此同時，第三方Robotaxi追蹤網站資料顯示，特斯拉無監督Robotaxi車隊規模自6月底以來已大幅擴張約200%，從6月30日的57輛增至8月31日的156輛。摩根士丹利認為，這一指標是下半年追蹤特斯拉自動駕駛業務最重要的關鍵績效指標之一，車隊持續擴張將推動市場對特斯拉高資本支出回報率的預期逐步明朗化。
在監管層面，特斯拉近期獲得內華達州交通管理局批准其自動駕駛網路運營申請（AVNC），這是Robotaxi在拉斯維加斯市場推進的積極訊號。據第三方報道，該批准取代了此前將特斯拉車輛數量上限限定為10輛的臨時許可，授權特斯拉在未來12個月內最多運營5000輛全自動駕駛車輛，但特斯拉預計仍將以小規模啟動並逐步擴張。摩根士丹利指出，該許可仍附帶若干重要運營條件，包括經批准的運營設計範圍（ODD）及地理圍欄要求、人工監督機制、事故報告義務，以及車輛檢驗、保險和費率備案等行政事項，付費公共服務正式開展前上述條件須全部滿足。拉斯維加斯與鳳凰城此前均被列為“準備推進中”的市場，此次內華達州的監管突破為整體Robotaxi擴張路徑提供了額外支撐。
從運營準備層面看，特斯拉已為今晚釋出完成多項前期工作。自6月起Cybercab已在包括奧斯汀在內的美國多地公共道路展開測試；7月，特斯拉開始讓員工在奧斯汀園區私人道路上試乘並收集反饋，流程與去年Robotaxi上線前高度相似。特斯拉還在奧斯汀對急救人員進行了專項培訓，指導其在緊急情況下處置和移動車輛。目前，特斯拉在奧斯汀的Robotaxi運營以改裝版Model Y為主，德州DMV資料顯示當地已註冊186輛Model Y用於該服務。Cybercab作為專為全無人駕駛設計的車型，無需額外改裝，理論上可降低運營複雜度，但特斯拉是否會以Cybercab逐步替換Model Y，抑或兩者並行運營，目前尚無明確表態。
值得關注的是，摩根士丹利分析師本週末在紐約街頭目擊到一輛Cybercab，並指出其AlphaWise團隊的研究顯示，紐約地區遠端操作員招聘活動有所增加，暗示特斯拉正在為紐約市場的潛在佈局鋪墊基礎，儘管紐約並非特斯拉近期公開宣佈的目標市場。
摩根士丹利維持對特斯拉的Equal-weight評級，目標價400美元，當前股價為356.09美元。該行的分部加總估值（SOTP）模型中，Robotaxi業務（Tesla Mobility）貢獻120美元/股，是僅次於網路服務（144美元/股）的第二大價值來源。摩根士丹利明確表示，無監督車隊的持續擴張——無論是Cybercab還是Model Y——是特斯拉股價在年內跑贏大市的核心驅動因素。隨著高資本支出的投資回報率逐漸清晰，市場對特斯拉自動駕駛業務的重新定價將成為可能。反之，若車隊擴張停滯，執行風險、監管不確定性及估值壓力將成為主要下行風險。今晚奧斯汀的釋出活動，將為這一關鍵問題提供最直接的答案。