AMD（NASDAQ: AMD）與Alphabet（NASDAQ: GOOG）在2026年第二季度均交出亮眼財報，但市場對兩者的定價截然不同。24/7 Wall St. 的分析師 Vandita Jadeja 在9月1日釋出的評論中指出，AMD被視為AI硬體超級週期的代表，而Alphabet則像一隻被低估的價值股，兩者之間的選擇可能影響投資者到2030年的AI投資組合回報。

AMD在第二季度實現營收115億美元，同比增長50%，其中資料中心業務收入猛增107%至創紀錄的67億美元。CEO 蘇姿豐（Lisa Su）表示，客戶對Helios平台的“需求非常強勁，且超出初期預測”。Anthropic承諾在Helios中部署高達2吉瓦的MI450系列GPU，凸顯了需求的規模。然而，AMD的隱憂在於業務集中：遊戲業務收入同比下滑31%，硬體需求可能快速變化。

Alphabet方面，第二季度營收同比增長24%，谷歌雲收入達248億美元，同比大增82%。CEO 桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）指出，近90%的財富100強公司使用Gemini Enterprise，雲積壓訂單膨脹至5140億美元，這是AMD無法在資產負債表上體現的承諾需求。Alphabet的AI佈局更廣，包括Gemini API（每分鐘處理220億個token）、定製TPU、廣告工具AI Max（已被50萬廣告主採用）以及YouTube。但資本開支巨大，季度資本支出達449億美元，自由現金流為負58.6億美元，並暫停了股票回購。

估值差距是核心分歧點。AMD當前市盈率為175倍，遠期市盈率65倍；Alphabet市盈率僅14倍。AMD股價年初至今上漲117.4%，而Alphabet僅上漲9.41%。作者表示，想觀察AMD伺服器CPU業務能否實現管理層設定的2026年下半年80%以上的同比增長目標，以及Alphabet能否在不犧牲雲利潤率的情況下將5140億美元積壓訂單轉化為利潤。

作者個人傾向Alphabet，認為以14倍市盈率買入一家雲業務增長82%、坐擁半個萬億美元積壓訂單、且已在廣告中變現AI的公司，相對於已錄得一年176.18%漲幅的半導體週期，可能被錯誤定價。對於能承受波動的成長型投資者，AMD的Helios爬坡可能帶來更陡峭的上行空間；而尋求AI敞口但不願支付65倍遠期市盈率的投資者，Alphabet或許是那個被忽視的意外贏家。

該評論屬於觀點性內容，不代表本站立場。投資者在決策時需自行權衡硬體週期與雲服務商業模式的風險收益特徵。