英國《金融時報》報道，Alphabet、亞馬遜、輝達與微軟等科技巨頭，在最近一個季度因投資其他AI公司而獲得超過1600億美元的意外收益，大幅推高了稅前獲利。這一現象不僅美化了財報資料，也引發外界擔憂：這類賬面獲利可能高估了AI熱潮的實際力道。

據《金融時報》分析，這些收益主要來自持有其他領先AI公司股權所產生的估值提升。其中，SpaceX的公開上市是重要推動因素。SpaceX在上市前收購了馬斯克的xAI，並將建設軌道AI資料中心的願景作為主要賣點之一，為現有投資者帶來巨大收益。Alphabet與輝達均持有SpaceX股份。

具體來看，在截至6月30日的三個月內，Alphabet的“其他收入”較前三個月增長超過一倍，達到979億美元；亞馬遜則增長兩倍多，達到534億美元。輝達公佈截至6月底持有近1.23億股的SpaceX股份，其截至7月底的三個月“其他收入”為77億美元，較上一季有所減少，當時輝達因持有英特爾股票而獲得可觀收益。

高盛美國首席股票策略師斯奈德表示，AI投資帶來的獲利增長引發疑問：這些公司公佈的成長究竟來自實質需求，還是具有誤導性。法國興業銀行美國股票策略主管凱布拉指出，這些收益引發“獲利品質的疑慮”，導致市場將相關公司的本益比從約25倍下修至20倍。北歐資產管理公司投資長埃姆格林則認為，上半年獲利“大幅高估可持續的獲利能力”，AI收益的迴圈性已成為關注焦點。

分析師指出，美國科技業的本業獲利仍表現強勁，但AI投資帶來的收益波動不均，使外界更難掌握清晰的全貌。花旗美國股票策略師羅納特警告，今年的大規模一次性股權估值修正，可能導致明年獲利出現負成長。

值得注意的是，這些公司只有在進行新一輪融資後，才會重新評估持有的未上市公司股份，而公開上市公司的持股則每季調整。這意味著，投資者若未針對各家公司的這些因素逐一調整，就可能對獲利成長產生扭曲的印象。Federated Hermes全球股票投資組合經理杜德里表示，調整幅度已“讓人難以忽視”，為分析增添複雜性，並“毫無疑問將帶來額外風險”，但也肯定這些公司在投資及與成功企業合作方面的價值。

隨著Anthropic與OpenAI預計將公開上市，這一現象在未來一年可能持續。整體而言，AI投資帶來的賬面收益雖美化短期財報，但其可持續性及對市場估值的影響，仍是投資者需要密切關注的議題。