英國央行行長兼金融穩定委員會（FSB）主席安德魯·貝利在致二十國集團（G20）財長的一封信中發出警告：人工智慧（AI）估值過高、市場槓桿不斷攀升，以及前沿AI模型帶來的網路風險，可能成為下一場金融危機的導火索。FSB負責協調G20國家的金融監管，AI成為貝利信中的核心議題。

貝利在信中承認，全球金融體系已吸收了中東衝突帶來的衝擊，但當前形勢依然緊張：能源價格持續波動、利率上升、風險資產估值仍處於高位。在此背景下，他特別點名AI估值過高的問題，並擔憂大量投資者正利用借來的資金進行投機。他提到，槓桿ETF和趨勢跟蹤策略吸引了更多散戶投資者，同時對沖基金在股票和政府債券上均持有頭寸，這種組合使得一個市場的動盪更容易蔓延至其他市場。

貝利強調，問題的核心在於，所有這些槓桿都疊加在高估值和市場高度集中之上。他特別指出，AI公司與超大規模雲服務商之間的交叉投資網路日益複雜，一旦一家大型AI公司受挫，可能拖累其他科技巨頭，並最終波及整個市場。他在信中寫道：“正如我們過去多次看到的，槓桿上升是金融週期成熟期的特徵。雖然它能助推市場上漲，但當情緒轉變時，也會加劇下跌，最近幾周的情況已證明了這一點。”

貝利的第二個擔憂聚焦於前沿AI。他認為，這些模型正獲得越來越強的自主能力，但同時也變得更加危險。前沿AI可能“實質性改變網路風險的速度、規模和經濟性”，使攻擊變得更便宜、更快、更頻繁，進而動搖金融體系的信任基礎。這一風險因全球銀行對少數大型科技提供商的依賴而進一步放大——若其中一家遭受成功攻擊，可能同時衝擊多個國家的金融機構。貝利還警告，各國之間網路防禦水平參差不齊，這本身就可能成為漏洞。

儘管前沿AI也能用於網路防禦，但貝利認為，技術進步必須與準備相匹配。他指出，許多國家在開發、釋出或部署先進AI模型方面仍缺乏規則，這帶來的風險遠超金融領域。他呼籲，全球應採取行動確保AI模型的安全釋出，“這應成為優先事項”。FSB目前正在研究金融機構如何安全地使用前沿模型進行網路防禦。

貝利的警告正值關於AI投資穩定性的更廣泛辯論之際。紐約大學金融學教授阿斯瓦斯·達摩達蘭近期也警告，AI崩盤造成的損害可能超過網際網路泡沫破裂。與網際網路時代不同，AI產業需要大規模投入物理基礎設施，其中很大部分依賴債務融資。一旦發生調整，其影響不會止於股東，而可能波及整個經濟。