百度集團於2026年8月27日公告，將自願把二次上市地位轉換為港交所主機板主要上市，並於9月1日正式生效。由此，百度成為在港交所和納斯達克雙重主要上市的公司，也是兩地資本市場上首家實現“全棧AI”佈局的雙重主要上市公司。訊息公佈當日，港股百度集團-SW（9888.HK）高開高走，盤中一度大漲超6%報96.6港元，成交額放大至超7億港元；美股夜盤亦漲近4%，報96.9美元。

此次轉換不涉及發行新股，也不涉及融資。截至2026年6月底，百度現金及投資總額達2831億元，經營性現金流已連續四個季度為正。公司CFO何海建表示，雙重主要上市將擴大投資者基礎、提升股份流動性，也是公司AI戰略進入收穫期的重要節點，同時公司正積極為轉換完成後儘早納入港股通做準備。按現行規則推算，百度最快有望於9月7日被納入港股通，屆時內地投資者可通過港股通直接交易百度港股。

市場普遍認為，上市地位轉換通常帶來流動性改善、投資者結構擴容與估值重塑三方面變化。中金公司統計顯示，完成雙重主要上市並納入港股通的中概標的，平均可獲得15%—25%的估值修復空間，股份日均流動性提升超40%。對百度而言，南向資金的進入不僅是增量資金，更意味著定價權的轉移——內地投資者更熟悉其崑崙芯、蘿蔔快跑、智慧雲和智慧體應用生態，更容易理解“芯-雲-模-體”全棧AI佈局的價值。

百度近年已從以網際網路為核心轉向以AI為先。財報顯示，百度AI業務收入佔一般性業務收入比例已連續兩個季度超過一半。2026年第二季度，百度總營收313億元，一般性業務收入252億元，其中AI業務收入佔比達50%。創始人李彥宏表示，AI業務的持續增長印證了公司轉型為以AI為先的公司，也增強了其對長期增長潛力的信心。早在2016年百度世界大會上，李彥宏便判斷“移動網際網路時代已經結束，下一幕是人工智慧”，此後百度持續將核心資源投向AI，如今這一方向判斷正進入兌現期。

百度全棧佈局包括崑崙芯（底層算力）、智慧雲（雲基礎設施）、文心大模型（模型能力）以及AI應用和蘿蔔快跑（現實場景）。崑崙芯於2026年1月以保密形式向港交所遞交上市申請，5月又啟動科創板上市輔導，開啟“A+H”雙線IPO。百度持有崑崙芯57.67%股份，摩根大通預計崑崙芯估值400—490億美元，晨星給出4000—5000億港元區間。百度智慧雲已升級為全棧AI雲，年收入約300億元，增速50%；第二季度AI雲基礎設施收入73億元，同比增長50%，其中GPU雲同比增長283%，連續四個季度三位數增長。據IDC報告，百度智慧雲在金融、遊戲、具身智慧等行業的市場份額位居第一；2026年上半年以13.85億元中標金額位居AI雲行業第一，佔五家主要雲廠商整體中標金額近六成。AI應用方面，第二季度收入達25億元，6月百度APP月活躍使用者數達6.4億；據AI產品榜2026年7月資料，百度搭子月活躍使用者環比增長1063.79%，位居AI辦公智慧體增速榜第一，庫庫AI辦公月活躍使用者超2500萬，位居AI辦公賽道行業第一。蘿蔔快跑已覆蓋全球28個城市，累計自動駕駛里程超3.5億公里，其中全無人駕駛里程超2.4億公里，並在迪拜、香港、倫敦等地推進海外商業化。

市場分析人士認為，百度全棧佈局與谷歌具有結構可比性，但市值差距懸殊。花旗在6月報告中稱讚李彥宏的遠見及百度在AI領域的投入成果，包括崑崙芯、智慧雲、ERNIE基礎模型及無人駕駛技術。基於分部估值（SOTP）框架，有測算將百度六大板塊分別估值：崑崙芯約288.4億美元、智慧雲約259.6億美元、AI應用約111億美元、蘿蔔快跑約252億美元、傳統搜尋約105.8億美元、淨現金及投資約277.6億美元，合計約1294.4億美元，摺合約1.01萬億港元，較當前約2480億港元市值存在超過三倍的理論空間。但需注意，該測算僅代表樂觀情景下的推演，實際價值兌現取決於崑崙芯資本化程序、智慧雲擴張速度及蘿蔔快跑海外商業化驗證等多重前提。

此次雙重主要上市落地後，港股將迎來首家“全棧AI”雙重主要上市公司。對市場而言，真正的考驗在於估值框架的選擇：是繼續沿用傳統網際網路平台邏輯，還是正視AI業務的獨立價值。百度內部已孵化出一批具備獨立成長潛力的AI資產，舊的估值標尺或已難以丈量這家全棧AI公司的未來。