百度集团于2026年8月27日公告，将自愿把二次上市地位转换为港交所主板主要上市，并于9月1日正式生效。由此，百度成为在港交所和纳斯达克双重主要上市的公司，也是两地资本市场上首家实现“全栈AI”布局的双重主要上市公司。消息公布当日，港股百度集团-SW（9888.HK）高开高走，盘中一度大涨超6%报96.6港元，成交额放大至超7亿港元；美股夜盘亦涨近4%，报96.9美元。

此次转换不涉及发行新股，也不涉及融资。截至2026年6月底，百度现金及投资总额达2831亿元，经营性现金流已连续四个季度为正。公司CFO何海建表示，双重主要上市将扩大投资者基础、提升股份流动性，也是公司AI战略进入收获期的重要节点，同时公司正积极为转换完成后尽早纳入港股通做准备。按现行规则推算，百度最快有望于9月7日被纳入港股通，届时内地投资者可通过港股通直接交易百度港股。

市场普遍认为，上市地位转换通常带来流动性改善、投资者结构扩容与估值重塑三方面变化。中金公司统计显示，完成双重主要上市并纳入港股通的中概标的，平均可获得15%—25%的估值修复空间，股份日均流动性提升超40%。对百度而言，南向资金的进入不仅是增量资金，更意味着定价权的转移——内地投资者更熟悉其昆仑芯、萝卜快跑、智能云和智能体应用生态，更容易理解“芯-云-模-体”全栈AI布局的价值。

百度近年已从以互联网为核心转向以AI为先。财报显示，百度AI业务收入占一般性业务收入比例已连续两个季度超过一半。2026年第二季度，百度总营收313亿元，一般性业务收入252亿元，其中AI业务收入占比达50%。创始人李彦宏表示，AI业务的持续增长印证了公司转型为以AI为先的公司，也增强了其对长期增长潜力的信心。早在2016年百度世界大会上，李彦宏便判断“移动互联网时代已经结束，下一幕是人工智能”，此后百度持续将核心资源投向AI，如今这一方向判断正进入兑现期。

百度全栈布局包括昆仑芯（底层算力）、智能云（云基础设施）、文心大模型（模型能力）以及AI应用和萝卜快跑（现实场景）。昆仑芯于2026年1月以保密形式向港交所递交上市申请，5月又启动科创板上市辅导，开启“A+H”双线IPO。百度持有昆仑芯57.67%股份，摩根大通预计昆仑芯估值400—490亿美元，晨星给出4000—5000亿港元区间。百度智能云已升级为全栈AI云，年收入约300亿元，增速50%；第二季度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%，其中GPU云同比增长283%，连续四个季度三位数增长。据IDC报告，百度智能云在金融、游戏、具身智能等行业的市场份额位居第一；2026年上半年以13.85亿元中标金额位居AI云行业第一，占五家主要云厂商整体中标金额近六成。AI应用方面，第二季度收入达25亿元，6月百度APP月活跃用户数达6.4亿；据AI产品榜2026年7月数据，百度搭子月活跃用户环比增长1063.79%，位居AI办公智能体增速榜第一，库库AI办公月活跃用户超2500万，位居AI办公赛道行业第一。萝卜快跑已覆盖全球28个城市，累计自动驾驶里程超3.5亿公里，其中全无人驾驶里程超2.4亿公里，并在迪拜、香港、伦敦等地推进海外商业化。

市场分析人士认为，百度全栈布局与谷歌具有结构可比性，但市值差距悬殊。花旗在6月报告中称赞李彦宏的远见及百度在AI领域的投入成果，包括昆仑芯、智能云、ERNIE基础模型及无人驾驶技术。基于分部估值（SOTP）框架，有测算将百度六大板块分别估值：昆仑芯约288.4亿美元、智能云约259.6亿美元、AI应用约111亿美元、萝卜快跑约252亿美元、传统搜索约105.8亿美元、净现金及投资约277.6亿美元，合计约1294.4亿美元，折合约1.01万亿港元，较当前约2480亿港元市值存在超过三倍的理论空间。但需注意，该测算仅代表乐观情景下的推演，实际价值兑现取决于昆仑芯资本化进程、智能云扩张速度及萝卜快跑海外商业化验证等多重前提。

此次双重主要上市落地后，港股将迎来首家“全栈AI”双重主要上市公司。对市场而言，真正的考验在于估值框架的选择：是继续沿用传统互联网平台逻辑，还是正视AI业务的独立价值。百度内部已孵化出一批具备独立成长潜力的AI资产，旧的估值标尺或已难以丈量这家全栈AI公司的未来。