英国《金融时报》报道，Alphabet、亚马逊、英伟达与微软等科技巨头，在最近一个季度因投资其他AI公司而获得超过1600亿美元的意外收益，大幅推高了税前获利。这一现象不仅美化了财报数据，也引发外界担忧：这类账面获利可能高估了AI热潮的实际力道。

据《金融时报》分析，这些收益主要来自持有其他领先AI公司股权所产生的估值提升。其中，SpaceX的公开上市是重要推动因素。SpaceX在上市前收购了马斯克的xAI，并将建设轨道AI数据中心的愿景作为主要卖点之一，为现有投资者带来巨大收益。Alphabet与英伟达均持有SpaceX股份。

具体来看，在截至6月30日的三个月内，Alphabet的“其他收入”较前三个月增长超过一倍，达到979亿美元；亚马逊则增长两倍多，达到534亿美元。英伟达公布截至6月底持有近1.23亿股的SpaceX股份，其截至7月底的三个月“其他收入”为77亿美元，较上一季有所减少，当时英伟达因持有英特尔股票而获得可观收益。

高盛美国首席股票策略师斯奈德表示，AI投资带来的获利增长引发疑问：这些公司公布的成长究竟来自实质需求，还是具有误导性。法国兴业银行美国股票策略主管凯布拉指出，这些收益引发“获利品质的疑虑”，导致市场将相关公司的本益比从约25倍下修至20倍。北欧资产管理公司投资长埃姆格林则认为，上半年获利“大幅高估可持续的获利能力”，AI收益的循环性已成为关注焦点。

分析师指出，美国科技业的本业获利仍表现强劲，但AI投资带来的收益波动不均，使外界更难掌握清晰的全貌。花旗美国股票策略师罗纳特警告，今年的大规模一次性股权估值修正，可能导致明年获利出现负成长。

值得注意的是，这些公司只有在进行新一轮融资后，才会重新评估持有的未上市公司股份，而公开上市公司的持股则每季调整。这意味着，投资者若未针对各家公司的这些因素逐一调整，就可能对获利成长产生扭曲的印象。Federated Hermes全球股票投资组合经理杜德里表示，调整幅度已“让人难以忽视”，为分析增添复杂性，并“毫无疑问将带来额外风险”，但也肯定这些公司在投资及与成功企业合作方面的价值。

随着Anthropic与OpenAI预计将公开上市，这一现象在未来一年可能持续。整体而言，AI投资带来的账面收益虽美化短期财报，但其可持续性及对市场估值的影响，仍是投资者需要密切关注的议题。