8 月 28 日，Marvell 科技公司股價下跌，原因是投資者認為其與谷歌的大型 AI 定製晶片交易需要較長時間才能體現在財務資料中。這一情緒迅速蔓延至光通訊板塊，Coherent 公司和 Lumentum 控股公司當日分別下跌 5.48% 和 6.39%。然而，巴倫週刊撰文指出，這次連帶拋售缺乏合理依據，因為 Marvell 的資料中心業務實際表現依然強勁，尤其是對 Coherent 和 Lumentum 至關重要的光模組需求並未減弱。
Marvell 的資料中心收入同比增長約 46%，分析師預計未來兩個季度增速將加快至約 69% 和 85%。這一增長態勢對於銷售光模組、雷射器和光子器件的公司而言，並非利空訊號。谷歌交易的失望情緒主要源於定製晶片收入到賬的時間點，而非超大規模雲廠商對高速光連線的需求減少。
Coherent 和 Lumentum 在進入此次拋售前也公佈了強勁的業績。Coherent 最近一個季度營收為 20.5 億美元，其中資料中心和通訊業務收入從去年同期的 10.2 億美元增至 16.2 億美元。Lumentum 則預計下一季度營收中值約為 12.5 億美元，並表示 AI 需求使其長期目標模型提前了一個季度實現。這些公司的共同邏輯是：AI 算力增長需要更多頻寬，從而推動光模組、雷射器和光子器件的需求。Marvell 定製晶片收入延遲並不會直接削弱這一頻寬需求。
儘管基本面良好，市場仍有理由拋售這些股票。Coherent 和 Lumentum 在 2026 年已大幅上漲，市場對 AI 光學的預期處於極端水平，產能也在快速擴張。如果超大規模廠商暫停訂單，即使長期需求不變，硬體供應商也可能遭受損失。對於 Coherent 而言，資料中心和通訊業務已佔其季度營收的大部分，AI 基礎設施消化週期將對其業務產生更大影響。Lumentum 則面臨類似風險：將長期目標模型提前雖然利好運營，但也提高了投資者對其持續增長的期望。
資金流向方面，Insider Monkey 的資料顯示，截至第二季度末，持有 Coherent 的對沖基金數量從 114 家降至 105 家，持有 Lumentum 的從 123 家降至 111 家。不過，D.E. Shaw 將其在 Coherent 的持股增加了超過十三倍，達到約 164 萬股；Arrowstreet Capital 將其在 Lumentum 的持股提高了 239%，達到約 137 萬股。截至 8 月 14 日，Lumentum 的空頭頭寸約為 727 萬股，佔流通股的 8.14%，回補天數為 1.3 天。
綜合來看，此次下跌更像是 AI 交易情緒的傳染，而非光模組需求的實質性惡化。市場對 AI 基礎設施的投資節奏高度敏感，任何關於超大規模廠商資本開支的波動都可能引發板塊聯動。對於投資者而言，關注光模組供應商的訂單趨勢和超大規模廠商的資本開支計劃，將比短期股價波動更具參考價值。