諾基亞（Nokia）正將AI無線接入網（AI-RAN）從概念推向實際部署，其與輝達（Nvidia）的合作及T-Mobile的現場測試成為市場關注焦點。過去一年，諾基亞股價累計上漲149.3%，主要受AI驅動6G前景的提振。輝達已向諾基亞投資約10億美元，持有約2.9%股份，雙方合作將輝達的AI計算能力整合進諾基亞的無線接入產品組合，為AI原生的6G網路鋪路。T-Mobile作為主要試驗夥伴，相關工作在諾基亞位於達拉斯的AI-RAN中心推進，商業化目標定於2027年底，這意味著這是一個多年期的建設過程，而非短期催化劑。

諾基亞CEO賈斯汀·霍塔德（Justin Hotard）在Q2財報電話會議上強調，公司上週推出了業界首個商用AI-RAN平台，該平台有望幫助客戶解鎖更多網路價值，包括到2028年實現超過100%的頻譜效率提升。這一基於GPU的AI-RAN方案旨在將頻譜容量翻倍，正是T-Mobile等運營商正在壓力測試的核心賣點。

從財務資料看，諾基亞2026年第二季度營收為54.8億美元（約48億歐元），同比增長5.92%，每股收益0.08美元，高於預期的0.07美元。AI雲業務收入翻倍以上，達到4.46億歐元（5.0896億美元），當季訂單額約32億美元（28億歐元）。霍塔德表示，需求依然強勁，但供應仍是行業主要制約因素，促使客戶下達長期訂單。光網路業務增長19%，IP網路業務增長15%，兩者均受超大規模資料中心和電信運營商建設推動，與AI-RAN故事緊密相關。

目前諾基亞股價為10.32美元，對應約24倍前瞻市盈率，分析師目標價為15.02美元。公司2026年全年指引預計可比營業利潤在21億至26億歐元之間，高於中點。然而，看漲邏輯存在隱憂。愛立信（Ericsson）正與AT&T和T-Mobile開展自己的AI-RAN試點，部分方案甚至完全不使用GPU，直接挑戰諾基亞依賴計算密集型的架構。散戶熱情也在降溫，Reddit上的情緒指數從財報日的78看漲降至本週的52中性。此外，諾基亞當季自由現金流轉為負7.32億歐元（8.35億美元），主要受重組費用影響，股價近一個月下跌17%。

對投資者而言，關鍵訊號在於訂單轉化率。霍塔德預計Q2約一半訂單將在未來12個月內轉化為收入。如果輝達和T-Mobile的試驗能產生可衡量的頻譜效率提升，諾基亞的AI-RAN主張將在商業化視窗前獲得更多實證支援。高盛預測，AI需求將在未來數年持續超過計算中心容量，這為AI基礎設施投資提供了宏觀背景。