8月13日，中國移動釋出2026年半年報。上半年公司實現營業收入5380億元，同比下降1.1%；歸母淨利潤789億元，同比下降6.3%。分業務看，增長重心明顯切換：通訊服務收入下降5.7%至3504億元，而算力服務收入增長14.0%至529億元。其中，智算服務收入達到53億元，同比增長130.1%；AIDC收入增幅更是高達486.1%。在算力服務新增收入中，智算貢獻了46.1%。這些資料表明，中國移動正加速將資源從傳統通訊業務轉向AI基礎設施，試圖把AI運營成一張類似過去通訊網路的“全國性網路”。

從歷史路徑看，中國移動過去二十年的增長邏輯是“先建網、再裝流量”。從2G語音、4G流量到5G套餐，每次網路升級都帶來使用量和收入的增長。但如今這一模式已顯疲態：無線上網業務收入在2021年達到3928.59億元高點後連續三年下滑，2025年降至3690.92億元，較高點減少約6.8%。與此同時，使用者流量仍在增長——2026年上半年手機上網流量同比增長16.0%，但移動ARPU同比下降約8.9%。兩條曲線背離，意味著新增流量越來越難轉化為收入。

面對傳統業務增長瓶頸，中國移動開始將資本開支轉向算力網路。2026年計劃資本開支1366億元，較2023年的1803億元減少437億元。其中，通訊網路投資約792億元，同比下降20.3%；算力網路投資約378億元，同比增長62.4%；智慧網路投資約89億元，同比增長19.8%。5G建設高峰過後釋放的資本，正被重新配置到算力和智慧網路。資本開支下降也帶來現金流修復：2026年上半年經營現金流1149億元，同比增長37.0%；自由現金流539億元，同比增長111.6%。

中國移動的AI路線，本質上是複製其最擅長的“網路運營”模式。在通訊時代，它建設基站和機房，通過光纖和核心網連線全國節點，用網路管理系統統一排程容量，最終按套餐收費。在AI時代，底層節點變成AIDC和智算中心，傳輸物件變成計算任務，排程系統變成“算網大腦”，出售的商品則是機房能力、GPU算力、Token和行業智慧服務。這條鏈條包含三類業務：AIDC提供資料中心基礎設施，智算服務直接出售計算資源使用權，算力網路則負責把分散資源組織成統一服務。

截至2026年上半年，中國移動已形成“4+N+31+X”算力基礎設施體系，智算總規模達到112.7 EFLOPS（FP16），在服智算資源利用率超過90%，算力節點平均時延降至12毫秒以下。公司還成立了Token辦公室和算力辦公室，提出統一規劃、集中排程、一體運營算力資源，並將模型、算力和AIDC協同最佳化稱為建設“Token工廠”。這些舉措顯示，中國移動正試圖將分散的算力資產轉化為可計量、可排程、可結算的網路資源。

支撐這一轉型的，是舊網路積累的四類資產。首先是全國節點和骨幹網路：截至2024年底，中國移動開通基站總數超過686萬個，光纜長度達3586萬皮長公里，骨幹傳送網頻寬1042Tbps，並擁有90餘條海陸纜資源和330個全球POP。到2025年底，5G基站超過277萬站，省際骨幹400G OTN網路基本實現全國覆蓋，對外服務IDC標準機架超過150萬架。這些資產為算力流動提供了物理底座。其次是AIDC與原有能力高度重合，公司具備大規模供電、高密度散熱、骨幹網路和高可靠運維的工程體系。第三是政企客戶體系：2025年底擁有3617萬家政企客戶，政企客戶收入2404億元，同比增長6.1%，這降低了新業務的獲客和交付成本。最後，也是最難複製的，是將分散資源運營成統一服務的能力——客戶只需提出算力規模、時延和價格要求，任務執行在哪個節點、呼叫哪批GPU，都由排程系統處理。

對比來看，阿里、騰訊和中國移動雖都在加大AI投入，但路徑各異。阿里依託雲端計算和電商體系，自研晶片、雲基礎設施延伸至千問模型、MaaS和消費級應用，宣佈未來三年至少投入3800億元建設AI和雲基礎設施。騰訊則基於微信、遊戲和廣告等應用場景，2026年第二季度資本開支約528億元，同比增長約176%，用AI改造既有業務。中國移動則更側重基礎設施層，形成“AIDC—智算—算力網路—Token—行業智慧服務”的路徑，避免在模型、開發者生態和消費級入口上與網際網路大廠正面競爭。

收入端已初步驗證方向，但資本回報仍待檢驗。2025年算力服務收入898億元，同比增長11.1%；2026年上半年算力服務增長14.0%，其中AIDC增長486.1%、智算服務增長130.1%，而同期AI服務收入僅增長0.9%。增速最快的收入集中在基礎設施層，AI應用本身尚未表現出同等強度。同時，應收賬款從2024年末的757億元增至2025年末的998億元，2026年上半年進一步升至1222億元，新業務的回款週期和資本強度可能不同於傳統通訊套餐。智算規模擴張迅速——從2023年末的10.1 EFLOPS增至2026年上半年的112.7 EFLOPS，但規模不等於回報，AIDC和智算業務需承擔機房、電力、GPU採購、折舊等成本，公司未拆分披露毛利率。

中國移動能否將AI做成一張“網路”，最終取決於一組經營指標：AIDC上架率、智算利用率、單位算力售價、GPU折舊、算力資本開支、應收賬款和自由現金流。當通訊網路逐漸延伸為算力網路，中國移動除了賣出更多EFLOPS和Token，還必須證明這些新商品能夠形成足夠好的資本回報和現金流。