宇樹科技創始人王興興在上市前路演直播中顯得有些緊張，這並不難理解。一方面，這可能是他和公司第一次面對如此多的投資者；另一方面，作為具身智慧領域的先行者，宇樹的定價與表現牽動著整個賽道的目光。這場持續不到三小時的路演，吸引了大量投資者參與，互動區在不到2分鐘內就湧入了20多條問題，而王興興與主承銷商中信證券的講話僅用了不到五分鐘。
路演前，宇樹的估值已經水漲船高。按發行後總股本4.044億股計算，宇樹發行後市值約為610億元，遠高於此前市場預估的420億元。本次IPO，宇樹擬以219倍的發行市盈率登場，預計募資總額約60.99億元，較原計劃超募約17億元。網下有效擬申購數量達677.78億股，有效申購倍數高達驚人的2618倍。按照網上初始發行的647.1萬股和約1.3萬個中籤號計算，市場預測中籤率僅萬分之二到萬分之三；機構測算若情緒延續，中一簽最高浮盈或超20萬元。
在路演中，投資者關注的焦點集中在財務/經營、技術和產品、公司治理三大問題上，其中財務/經營佔比近四成，技術/產品佔比近三成，公司治理相關問題佔比約15%。也有不少犀利或有趣的提問，比如有人問“如果別人把你們的股票炒上去，公司將怎麼辦”，還有人對位元斯拉Optimus先工廠自用再向外商業化的路徑，詢問宇樹人形機器人的戰略差異。更有投資者線上求職，甚至有人直接表白“機器人好帥”，王興興也回覆“感謝認可”。這些提問從側面說明，宇樹已經不僅僅是一家機器人公司，而是全民關注的硬科技標的。
針對投資者關心的核心問題，王興興與管理層給出了回應。關於發行後的股價，他表示一切由市場決定，但相信公司股價在二級市場能有出色表現。關於競爭優勢，他總結為五點：創新自研演算法與智慧運動控制優勢；全棧自研機械設計體系與硬體優勢；成本控制與規模化交付優勢；產品快速迭代與持續創新優勢；產品先發優勢及豐富的產品矩陣優勢。關於多元化股權架構，他認為這有助於最佳化決策質量、完善內控治理、打通多種資源，並維護中小股東權益。對於“業績虛高”的說法，王興興直接駁斥，強調公司一直合規經營。
關於上半年利潤下降，公司回應稱對後續行業走勢和自身經營非常有信心。談及人形機器人的未來，王興興表示，未來可以承擔高危險、高負荷、重複性消耗體力的活動，將人們從這些消耗性活動中釋放出來，從而投入更多精力到創新性活動和生活。關於商業化挑戰，他指出高效能通用機器人產業的商業化程序顯著受制於資金與成本壁壘：研發端需要大量長期投入，製造端單台人形機器人包含上千個精密零部件，高精度感測器、減速器、電機等核心部件外購成本較高，自研自產則需較大規模的人力與資金投入。
在供應鏈方面，王興興提到行業尚未形成規模化供應鏈，下游商業化應用尚未成熟，導致邊際成本下降曲線陡峭度低於預期。宇樹未來採取“自研+採購”兩種模式，影響或制約機器人核心效能的部元件，如本體結構、運動控制系統和關節模組等，繼續自主研發；需求多樣且分散的功能部件，部分型號將繼續外購。關於電子皮膚等新業務，他表示應用進展與具身智慧大模型技術相關，會結合硬體成熟度、供應鏈進展和產品迭代節奏推進，合適時機再披露。
這場路演也被視為檢驗具身智慧IPO大年成色的試金石。一方面，A股市場正處在強勁復甦中：公開資料顯示，2025年A股共迎來114家企業上市、募資1306億元，較同期金額接近翻倍；2026年上半年上市企業達71家、募資約695億元，節奏繼續提速。打新市場“零破發”神話已延續一年半，2025年新股首日平均漲幅超250%，2026年上半年達到280%。另一方面，雲深處、樂聚智慧已披露招股書，智元、自變數等明星公司也傳出上市訊息，宇樹的估值定價和上市表現將直接影響其他企業的定價。
一個行業共識是，最終登上資本市場的純具身標的不會很多。宇樹的天時、地利、人和難以複製，據財新報道，宇樹是長鑫科技後第二家適用“預先審閱”的公司。王興興本人也坦言，大規模部署不會一夜之間發生。他在路演中把具身智慧比作“早年家用電腦的起步階段”，這句話點透了市場心態：沒人想錯過下一個PC時代的第一張船票，但在搶到船票後，屬於宇樹和中國具身智慧更殘酷的競爭已經開始了。