宇树科技创始人王兴兴在上市前路演直播中显得有些紧张，这并不难理解。一方面，这可能是他和公司第一次面对如此多的投资者；另一方面，作为具身智能领域的先行者，宇树的定价与表现牵动着整个赛道的目光。这场持续不到三小时的路演，吸引了大量投资者参与，互动区在不到2分钟内就涌入了20多条问题，而王兴兴与主承销商中信证券的讲话仅用了不到五分钟。
路演前，宇树的估值已经水涨船高。按发行后总股本4.044亿股计算，宇树发行后市值约为610亿元，远高于此前市场预估的420亿元。本次IPO，宇树拟以219倍的发行市盈率登场，预计募资总额约60.99亿元，较原计划超募约17亿元。网下有效拟申购数量达677.78亿股，有效申购倍数高达惊人的2618倍。按照网上初始发行的647.1万股和约1.3万个中签号计算，市场预测中签率仅万分之二到万分之三；机构测算若情绪延续，中一签最高浮盈或超20万元。
在路演中，投资者关注的焦点集中在财务/经营、技术和产品、公司治理三大问题上，其中财务/经营占比近四成，技术/产品占比近三成，公司治理相关问题占比约15%。也有不少犀利或有趣的提问，比如有人问“如果别人把你们的股票炒上去，公司将怎么办”，还有人对比特斯拉Optimus先工厂自用再向外商业化的路径，询问宇树人形机器人的战略差异。更有投资者在线求职，甚至有人直接表白“机器人好帅”，王兴兴也回复“感谢认可”。这些提问从侧面说明，宇树已经不仅仅是一家机器人公司，而是全民关注的硬科技标的。
针对投资者关心的核心问题，王兴兴与管理层给出了回应。关于发行后的股价，他表示一切由市场决定，但相信公司股价在二级市场能有出色表现。关于竞争优势，他总结为五点：创新自研算法与智能运动控制优势；全栈自研机械设计体系与硬件优势；成本控制与规模化交付优势；产品快速迭代与持续创新优势；产品先发优势及丰富的产品矩阵优势。关于多元化股权架构，他认为这有助于优化决策质量、完善内控治理、打通多种资源，并维护中小股东权益。对于“业绩虚高”的说法，王兴兴直接驳斥，强调公司一直合规经营。
关于上半年利润下降，公司回应称对后续行业走势和自身经营非常有信心。谈及人形机器人的未来，王兴兴表示，未来可以承担高危险、高负荷、重复性消耗体力的活动，将人们从这些消耗性活动中释放出来，从而投入更多精力到创新性活动和生活。关于商业化挑战，他指出高性能通用机器人产业的商业化进程显著受制于资金与成本壁垒：研发端需要大量长期投入，制造端单台人形机器人包含上千个精密零部件，高精度传感器、减速器、电机等核心部件外购成本较高，自研自产则需较大规模的人力与资金投入。
在供应链方面，王兴兴提到行业尚未形成规模化供应链，下游商业化应用尚未成熟，导致边际成本下降曲线陡峭度低于预期。宇树未来采取“自研+采购”两种模式，影响或制约机器人核心性能的部组件，如本体结构、运动控制系统和关节模组等，继续自主研发；需求多样且分散的功能部件，部分型号将继续外购。关于电子皮肤等新业务，他表示应用进展与具身智能大模型技术相关，会结合硬件成熟度、供应链进展和产品迭代节奏推进，合适时机再披露。
这场路演也被视为检验具身智能IPO大年成色的试金石。一方面，A股市场正处在强劲复苏中：公开数据显示，2025年A股共迎来114家企业上市、募资1306亿元，较同期金额接近翻倍；2026年上半年上市企业达71家、募资约695亿元，节奏继续提速。打新市场“零破发”神话已延续一年半，2025年新股首日平均涨幅超250%，2026年上半年达到280%。另一方面，云深处、乐聚智能已披露招股书，智元、自变量等明星公司也传出上市消息，宇树的估值定价和上市表现将直接影响其他企业的定价。
一个行业共识是，最终登上资本市场的纯具身标的不会很多。宇树的天时、地利、人和难以复制，据财新报道，宇树是长鑫科技后第二家适用“预先审阅”的公司。王兴兴本人也坦言，大规模部署不会一夜之间发生。他在路演中把具身智能比作“早年家用电脑的起步阶段”，这句话点透了市场心态：没人想错过下一个PC时代的第一张船票，但在抢到船票后，属于宇树和中国具身智能更残酷的竞争已经开始了。