輝達首席財務官科萊特·克雷斯在5月20日的財報電話會議上透露，公司對2025至2027年Blackwell和Rubin晶片的收入可見度達到1萬億美元，這是輝達首次以如此明確的數字量化其晶片稀缺性。克雷斯表示，這一預測基於資料中心需求，並強調這是前瞻性收入可見度，而非已確認的銷售額。為支撐這一供應承諾，公司披露截至2027財年第一季度，總供應相關承諾已達1190億美元，克雷斯在電話會議上表示，包括庫存採購和預付款在內的總額已攀升至1450億美元。

這一萬億美元的需求可見度橫跨兩個產品週期，既是對積壓訂單的陳述，也是對稀缺性的宣告。輝達執行長黃仁勳明確表示：“我的感覺是，在整個Vera Rubin生命週期內，我們都將面臨供應限制。”價格資料也印證了這一點：H100租賃價格年內上漲20%，A100雲定價上漲近15%。上一代芯片價格升值，只有在新增供應無法滿足需求時才會出現。

積壓訂單已反映在財報中。2027財年第一季度營收達816.1億美元，同比增長85.23%，超出市場預期3.16%。資料中心營收達752.5億美元，同比增長92%，其中網路業務營收148億美元，同比增長199%。非GAAP毛利率擴大至75.0%，而去年同期為60.8%。缺乏定價能力的公司無法在單季度實現如此高的毛利率。

市場反應方面，輝達股價在8月3日收於206.64美元，而5月20日財報釋出時約為223美元，從財報釋出日到8月3日累計下跌7.43%。但近期動能有所轉變：過去一週上漲7.4%，過去一個月上漲8.6%，年初至今上漲13.4%。

看多觀點認為，這1萬億美元的數字重新定義了資料中心爭論。批評者曾認為超大規模資本支出將正常化，AI基礎設施折舊速度超過市場預期。輝達的反駁是，分析師現在預測到2027年超大規模資本支出將超過1萬億美元，且AI基礎設施支出到本十年末將追蹤至每年3萬億至4萬億美元。相比之下，Blackwell和Rubin的可見度僅涵蓋兩代產品和一家平台供應商。客戶廣度也支撐了積壓訂單：克雷斯表示，超過10MW的合作伙伴資料中心數量在一年內幾乎翻倍，現已超過80個，輝達基礎設施部署在近40個國家。主權收入同比增長超過80%。Vera CPU單獨開闢了黃仁勳所稱的2000億美元市場，今年CPU收入可見度接近200億美元。

資本回報也顯示信心。董事會授權額外800億美元股票回購，並將季度股息從0.01美元提高至0.25美元。單季度自由現金流達485.5億美元，而去年同期為261億美元，足以支撐所有資本回報而無需動用資產負債表。該股目前交易價格約為前瞻收益的23倍，這一倍數需與210.63%的同比淨利潤增長相協調。

這1萬億美元的Blackwell和Rubin收入預測是前瞻性陳述，而非已報告數字，長期持有者應如此看待。這也是輝達迄今量化晶片稀缺性最清晰的數字。2027財年第二季度指引預計營收910億美元，上下浮動2%，毛利率維持在75.0%。如果公司兌現承諾，這萬億美元數字將不再只是口號，而更像一張路線圖。