知名科技投資人Gavin Baker近日指出，輝達正在推行一種精明的“信用包裝”新商業模式，通過股權加收入分成的形式，幫助GPU買家緩解現金流壓力，同時獲取經常性版稅收入。這種做法被視為輝達長期協議策略的邏輯延伸，利用自身現金流優勢和AI領域的深度洞察，在信貸市場收緊的背景下，既能放大每吉瓦收入，又能彌補客戶自由現金流為負的資金缺口，實屬巧妙的機會主義之舉。

據Baker分析，輝達此舉意在將硬體銷售轉化為持續的收入流，類似於“收租”模式。通過參與客戶股權並分享其未來收入，輝達不僅鎖定了GPU的銷售，還綁定了客戶長期的算力需求，從而獲得更穩定的經常性收入。這種模式在當前信貸環境下尤其具有吸引力，因為許多AI初創公司面臨融資困難，輝達的介入相當於提供了變相融資，同時加深了客戶對其生態的依賴。

從產業角度看，這一模式可能對AI產業鏈的資本開支結構產生影響。傳統上，GPU買家需要一次性支付高額硬體費用，而輝達的新模式降低了客戶的初始資金壓力，可能加速AI基礎設施的部署。同時，這也意味著輝達的收入來源從一次性銷售轉向持續性服務，其估值邏輯可能從硬體公司向平台型公司轉變，對投資者評估其長期價值具有參考意義。不過，該模式的具體條款和風險尚待觀察，例如股權稀釋和收入分成的比例如何設定，以及是否會影響客戶對輝達的議價能力。