SpaceX 在 2026 年 8 月 4 日首次公開財報電話會上，創始人埃隆·馬斯克承諾，公司 AI 計算平台將獨家採用輝達的 Vera Rubin 架構，並給出到 2027 年底上線 20 吉瓦 電力和冷卻容量的暫定目標。Melius Research 分析師 Ben Reitzes 隨即測算，即便 SpaceX 只兌現這一目標的一小部分，輝達的營收天花板也可能被大幅改寫。

馬斯克在電話會上表示，與輝達的協議是明年將獲得其 GPU 的“非常大比例”。他將 SpaceX 進入大型資料中心領域比作“紐約洋基隊去打小聯盟球隊”，並稱資料中心建設與火箭科學相比是“小問題”。SpaceX 二季度末名義計算容量為 1.4 吉瓦，預計 2026 年底超過 2 吉瓦；馬斯克給出的 2027 年底目標是 20 吉瓦，即使有延誤也可能接近 15 吉瓦。

SpaceX 的承諾有其業績支撐。二季度營收同比增長 92% 至 78 億美元，超出華爾街預期近 10 億美元；其中 AI 相關收入達 26 億美元，環比增長 213%；管理層披露了 141 億美元 的合同雲服務協議，包括與 Anthropic 和 Google 的交易。但資本開支壓力顯著：二季度公司總支出達 184 億美元（一季度為 100 億美元），其中 AI 基礎設施接近 160 億美元，高管表示未來兩個季度資本開支將維持在該水平附近。財報釋出前一個月，SPCX 股價下跌 22.64%，財報當日反彈 9.43%。

Reitzes 給出了兩種情景。保守情景下，若 SpaceX 在 2027 年執行其部署路線圖的 2-3 吉瓦，可為輝達帶來約 1000 億美元 增量營收，對應每股收益增加約 2 美元（其 EPS 預測為 13.36 美元）。這僅佔馬斯克暫定目標的十分之一到五分之一，因此“四分之一”的標題框架是保守解讀。更投機的情景是，若輝達營收達到 1 萬億美元，按當前利潤率每股收益約為 24 美元。Reitzes 總結稱“我們喜歡這一背書，重申買入”。

背景方面，輝達 2027 財年第一季度營收為 816.15 億美元，同比增長 85.23%，管理層指引第二季度營收 910 億美元（上下浮動 2%）；其中資料中心收入達 752.46 億美元，同比增長 92%，佔總營收約 92%。

黃仁勳此前在 GTC 上曾表示，預計 Blackwell 和 Vera Rubin 晶片到 2027 年的累計收入至少 1 萬億美元。這與 Reitzes 基於 SpaceX 的測算不同，但兩者相互呼應。Melius 認為，若 SpaceX 的計劃可信，這種需求訊號可能促使黃仁勳在 2030 年前正式給出 1 萬億美元營收的指引。黃仁勳本人曾將 AI 基礎設施描述為“人類歷史上最大的基礎設施擴張”。

Melius 目前對輝達維持 買入 評級，目標價 400 美元，該目標價在 2026 年 5 月重申，遠高於當前股價 211.94 美元。Reitzes 表示，Melius 期待在輝達 2026 年 8 月 26 日 盤後財報中看到更多細節。需要指出的是，這仍是基於馬斯克路線圖的條件性情景，而非輝達官方指引，但這一測算凸顯了單一客戶的算力承諾正成為影響輝達營收軌跡的一階變數。