SpaceX 在 2026 年 8 月 4 日首次公开财报电话会上，创始人埃隆·马斯克承诺，公司 AI 计算平台将独家采用英伟达的 Vera Rubin 架构，并给出到 2027 年底上线 20 吉瓦 电力和冷却容量的暂定目标。Melius Research 分析师 Ben Reitzes 随即测算，即便 SpaceX 只兑现这一目标的一小部分，英伟达的营收天花板也可能被大幅改写。

马斯克在电话会上表示，与英伟达的协议是明年将获得其 GPU 的“非常大比例”。他将 SpaceX 进入大型数据中心领域比作“纽约洋基队去打小联盟球队”，并称数据中心建设与火箭科学相比是“小问题”。SpaceX 二季度末名义计算容量为 1.4 吉瓦，预计 2026 年底超过 2 吉瓦；马斯克给出的 2027 年底目标是 20 吉瓦，即使有延误也可能接近 15 吉瓦。

SpaceX 的承诺有其业绩支撑。二季度营收同比增长 92% 至 78 亿美元，超出华尔街预期近 10 亿美元；其中 AI 相关收入达 26 亿美元，环比增长 213%；管理层披露了 141 亿美元 的合同云服务协议，包括与 Anthropic 和 Google 的交易。但资本开支压力显著：二季度公司总支出达 184 亿美元（一季度为 100 亿美元），其中 AI 基础设施接近 160 亿美元，高管表示未来两个季度资本开支将维持在该水平附近。财报发布前一个月，SPCX 股价下跌 22.64%，财报当日反弹 9.43%。

Reitzes 给出了两种情景。保守情景下，若 SpaceX 在 2027 年执行其部署路线图的 2-3 吉瓦，可为英伟达带来约 1000 亿美元 增量营收，对应每股收益增加约 2 美元（其 EPS 预测为 13.36 美元）。这仅占马斯克暂定目标的十分之一到五分之一，因此“四分之一”的标题框架是保守解读。更投机的情景是，若英伟达营收达到 1 万亿美元，按当前利润率每股收益约为 24 美元。Reitzes 总结称“我们喜欢这一背书，重申买入”。

背景方面，英伟达 2027 财年第一季度营收为 816.15 亿美元，同比增长 85.23%，管理层指引第二季度营收 910 亿美元（上下浮动 2%）；其中数据中心收入达 752.46 亿美元，同比增长 92%，占总营收约 92%。

黄仁勋此前在 GTC 上曾表示，预计 Blackwell 和 Vera Rubin 芯片到 2027 年的累计收入至少 1 万亿美元。这与 Reitzes 基于 SpaceX 的测算不同，但两者相互呼应。Melius 认为，若 SpaceX 的计划可信，这种需求信号可能促使黄仁勋在 2030 年前正式给出 1 万亿美元营收的指引。黄仁勋本人曾将 AI 基础设施描述为“人类历史上最大的基础设施扩张”。

Melius 目前对英伟达维持 买入 评级，目标价 400 美元，该目标价在 2026 年 5 月重申，远高于当前股价 211.94 美元。Reitzes 表示，Melius 期待在英伟达 2026 年 8 月 26 日 盘后财报中看到更多细节。需要指出的是，这仍是基于马斯克路线图的条件性情景，而非英伟达官方指引，但这一测算凸显了单一客户的算力承诺正成为影响英伟达营收轨迹的一阶变量。