宇樹科技（Unitree）即將於8月10日在科創板開啟打新，作者佩妮在文章中分享了對此次打新及具身智慧行業現狀的個人觀察。作者強調，參與打新需具備科創板交易許可權，頂格申購僅需6萬元滬市持倉市值，但中籤率預計極低，約在0.02%至0.05%之間。原因在於網上初始發行量僅647萬股（佔總發行16%），即便觸發回撥機制（網上超購後最多回撥至35%左右），散戶可配售的份額依然有限。作者調侃稱，這輪打新對散戶而言“連喝湯都算不上，只能吃點渣渣”。

按目前預計發行價103元（非最終價，需待8月5日初步詢價確認）測算，宇樹發行市盈率（扣非）約71倍，市銷率24.7倍，估值並不便宜，但作者認為“比較市場化”。發行市值約420億元，而部分券商機構已給出1000億至1500億元的估值預期，甚至有人喊出2000億至3000億元。作者提醒，這些預測“看一看就好，別太上頭”，但同時也指出，宇樹若能高開，對一級市場將是利好，因為頭部具身智慧公司若破發，對整個賽道都會造成衝擊。

作者坦言自己會參與打新，並提到身邊有中籤“長鑫”的朋友大多首日賣出獲利，而自己未能中籤。她觀察到，當前二級市場資金面偏緊，可炒作的板塊眾多，從銀行、保險、能源、地產等“老登價值股”，到醫療、半導體、AI軟硬體，甚至商業航天都難以持續拉昇。機器人板塊在一級市場投資人眼中是“具身智慧/Physical AI”的星辰大海，但在二級市場看來，可能只是電子或機械裝置類標的。

宇樹此次募資總額42億元，其中約一半將投向“大腦”（即具身大模型）研發。作者認為，宇樹在機器人本體、零部件和運動控制方面本就是強項，而一級市場對具身大模型熱情高漲，因此她設想宇樹上市後若能大漲至2000億以上，募資遠超42億，便有機會併購一些做“大腦”的團隊，因為“即使機器人的末端場景再分散，應該也不需要這麼多人來做大腦”。

作者指出，具身智慧領域頭部公司估值已達200億至300億元，且臨近上市。若宇樹上市後不能給出令人瘋狂的估值，一級市場的公司很難匹配現有估值。她提到，有國資背景的朋友透露，200億以上的專案已很難推進。更有觀點將具身智慧比作2021年的新能源，預計未來將淘汰80%至90%的公司。

作者還觀察到，具身智慧兼具科技概念與實體制造屬性，完美契合地方政府“既要前沿AI故事，又要實體拉動GDP和就業”的招商需求。她舉例稱，有頭部機器人廠商因某地給予數十億訂單而準備搬遷總部，但這些訂單的實際交付能力與場景滿足率有限，可能導致“公園裡出現鏽跡斑斑的機器人”等透支行業信用的現象。

從WAIC現場看，具身智慧的主要應用場景集中在工業製造、零售（如智慧藥店）和家庭陪伴類小型機器人。作者認為，工業/零售場景可視為to B機械裝置，小型陪伴機器人則類似消費電子和科技玩具，都有市場但難獲高估值。她提到傅立葉的小陪伴機器人、松延的語音互動機器人（售價1.5萬元）等產品，並感嘆現場出現“3000元/月租家用機器人”“200元賣機器狗”等價格戰現象，以及AI兒童硬體“送一年會員”的營銷手段，反映出行業競爭激烈。

此外，作者注意到“Token工廠”“數採工廠”等概念興起，通過海外眾包讓低成本地區（如拉美、印度）人員採集資料，導致資料採集成本雪崩式下降，這類似當年Scale AI的路線，將前沿科研變成全球化勞動密集型產業。她對此表示“都叫工廠了，能賺到哪裡去”。

最後，作者總結稱，自己會參與打新，並希望AI機器人產業向好，但提醒產業內人士“講故事”時也要實事求是，避免自我陶醉。