7月29日，全球半導體板塊遭遇今年以來最慘烈的一天。SK海力士一份不及預期的財報引發連鎖反應：韓國綜合指數暴跌7%，觸發Sidecar熔斷機制；A股儲存晶片概念全線潰敗；美股費城半導體指數一度重挫逾6.5%。美光科技股價一度重挫12.34%，閃迪暴跌13.85%，西部資料跌10.15%，希捷科技跌9.58%，邁威爾科技跌5.74%。輝達一度跌近2%，AMD跌6.45%，阿斯麥跌3.55%。

與半導體板塊的慘烈形成鮮明對比的是，同日蘋果股價刷新歷史新高，盤中觸及342.89美元，市值一度突破5萬億美元大關，成為繼輝達之後全球第二家站上這一里程碑的上市公司。截至收盤，蘋果報340.08美元，市值回落至4.99萬億美元。自7月17日超越輝達重奪全球市值最高上市公司以來，蘋果的領先地位愈發穩固，近一個月累計漲幅超過20%。

市場分析認為，這一“冰火兩重天”的背後，是AI投資邏輯的深刻轉變。過去兩年，AI投資的核心敘事是“賣鏟子”——輝達的GPU、SK海力士的HBM、光模組、伺服器等AI基礎設施供應商成為資本寵兒。但市場始終擔憂：鉅額資本開支何時才能看到回報？SK海力士的“不及預期”將這種疑慮推到了高潮——當一個季度賺2800多億人民幣都被市場視為“不夠好”，說明預期已被推至危險高度。

反觀蘋果，它代表了AI投資的另一個維度：“用鏟子的人”。蘋果並未像微軟、Meta等公司那樣大規模擴建AI資料中心，而是更多依賴合作伙伴和雲資源，將AI融入iPhone、iPad、Mac和智慧家居，讓十幾億使用者為AI體驗買單。在過去三個季度，蘋果的資本支出甚至持續下降。正如BRI財富管理投資主管梅多斯所認為，市場過去認為蘋果在AI競賽中落後，但現在情緒已經改變。

儲存晶片方面，儘管部分公司業績看似“炸裂”——如江波龍上半年歸母淨利潤同比暴增622倍至743倍，佰維儲存預計盈利同比增長逾3200%——但市場將業績與股價的反向走勢歸因於“拐點出現”。TrendForce最新資料顯示，三季度DRAM合約價環比跌幅預估已從5%擴大至8%至13%；德明利二季度淨利潤環比下滑5.74%至29.65%。儲存晶片漲價週期的紅利正在消退。此外，關於國內光刻機領域取得重要進展的傳聞也在市場傳播，對美股半導體核心股形成壓力。

蘋果將於本週四（7月30日）盤後釋出最新季度財報，這也是庫克卸任CEO前的最後一次財報電話會。6月，蘋果已因記憶體晶片短缺上調了Mac和iPad售價。本次財報將首次量化全球記憶體晶片短缺對蘋果財務的具體影響。市場普遍關注，蘋果能否在AI商業化兌現上給出更多證據，以及儲存晶片降價週期是否真能改善其盈利能力。