高盛FICC与股票部门合伙人John Flood在完成为期一周的亚洲客户调研后，于9月10日发布报告，直言亚洲机构投资者对AI交易的普遍谨慎与怀疑态度令他感到震惊。报告的核心判断是：经历7月动量股历史性回撤后，市场当前的谨慎情绪已矫枉过正，多项仓位与情绪指标显示投资者防御姿态已超出基本面所能支撑的水平。

7月的动量股回撤对亚洲对冲基金造成了显著冲击。据报告描述，部分基金单月损失超过20个百分点的年内涨幅，这一经历在市场参与者中留下了明显的心理创伤。不过，高盛自营经纪数据显示，尽管遭遇7月回撤，亚洲对冲基金年内仍录得约21%的正回报。Flood指出，在7月历史性回撤以及8月表现平淡之后，投资者普遍缺乏主动进攻的意愿，地缘政治、利率和通胀方面的担忧在每一次客户对话中都被反复提及。

高盛列举了一系列定位与情绪指标来支撑其判断。情绪层面，个人投资者情绪持续处于看跌区间，高盛情绪指标已回落至负值区域，为3月以来最低水平；纳斯达克100指数期货空头头寸自6月中旬以来上升35%，标普500成分股的平均空头兴趣也处于偏高水平。机构仓位层面，美国基本面多空策略基金的总杠杆率与净杠杆率分别为207%和49.8%，分别处于过去一年的第20和第6百分位；美国基本面多空比率已回落至接近解放日低点的水平。

科技与AI板块的配置同样明显降温。美国信息技术股的总配置与净配置在6月触及五年高点后大幅下滑，目前分别处于过去一年的第43和第71百分位。高盛美国广义AI股票篮子的多空比率降至3.54，低于一年高点4.27，处于过去一年的第38百分位。共同基金方面，AI相关股票在组合中的权重虽有所提升，但仍明显落后于指数权重，整体处于显著低配状态；二季度大多数共同基金削减了Magnificent 7各成分股持仓，其中对Alphabet和Meta的减持幅度最为突出。

Flood强调，当前的谨慎情绪与企业基本面之间存在明显背离。2026年二季度，标普500指数每股收益同比增长约30%；超大规模云计算商及受益于其资本开支的AI基础设施企业盈利同比增长54%，贡献了标普500当季约50%的每股收益增长。更值得注意的是，市场其余部分的盈利增长同样强劲且呈加速态势——剔除受油价上涨提振的能源板块后，标普500其余成分股的每股收益同比增长达14%，显示盈利改善具有较强的广度。

期权市场信号进一步佐证了高盛的判断。高盛同事Brian Garrett观察到，每当标普500指数尝试突破新高时，市场便迅速涌现质疑盘中强势的声音；标普500的反弹波动性几乎是下跌波动性的两倍；看涨期权隐含波动率与现货价格的实现相关性明显偏高。Garrett认为，这些均不是一个满仓市场应有的行为特征。从期权结构看，部分投资者正在购买以防万一的上行保险，而非主动加仓押注上涨。

Flood还提出一个关于中国AI模型的关键判断：美洲投资者可能低估了中国AI开源模型的实际采用速度，而亚洲投资者则可能高估了这一速度，最终结果或将落在两者之间。此外，他认为即将到来的IPO管线有望成为机构与散户重新积极入市的催化剂。综合来看，报告认为当前市场的防御性定位为潜在的上行行情提供了空间，尤其是在高知名度IPO落地和强劲盈利季的双重背景下。