老虎环球基金在2026年第二季度对AI相关持仓进行了显著调整。根据其8月14日提交的监管文件，该基金将Alphabet的持股削减了45.4%，从1063万股降至581万股，同时新建了AMD的仓位。这一操作被市场解读为从AI平台公司向AI芯片供应商的轮动，但Alphabet仍是其重要持仓，因此更应视为再平衡而非彻底退出。

Alphabet仍具备强劲的看多逻辑。其云业务增长82%，并可将AI能力渗透至搜索、广告、生产力软件和企业服务等多个领域。其模型、自研芯片、数据及全球用户基础提供了多条变现路径。然而，看空观点主要担忧其维护这些业务的成本与不确定性：资本开支激增，AI答案可能改变搜索经济性，监管机构也在挑战其平台优势。

AMD则提供了更聚焦于同一需求的路径。其二季度营收增长50%，数据中心收入增长107%，Instinct加速器和EPYC处理器势头良好。如果超大规模云厂商坚持多供应商策略，AMD的增速可能超过整体AI支出。但其面临的竞争挑战更为艰巨：英伟达的软件生态仍占主导，客户自研芯片也可能限制其商业机会。

文件仅披露了持仓变化，未说明调仓原因。Alphabet拥有需求与分发渠道，但需证明巨额投资能强化其核心经济性；AMD则需在强大替代品面前赢得部署。同时持有两者，即便权重不同，也能捕捉AI扩张，同时承认价值可能在产业链不同环节间迁移。后续验证应关注云业务利润率与加速器部署增长，而非持仓象征意义。

对冲基金对两家公司的参与度均有所提升。二季度，持有Alphabet的基金数量从265家增至275家，持有AMD的从134家增至164家。富达管理研究公司将其Alphabet持仓提高3%至近4000万股，Marshall Wace将其AMD普通股持仓提高3%至390万股。截至8月14日，AMD有4010万股被做空，占流通股的2.47%，相当于1.5天的交易量。

老虎环球的文件及更广泛的持仓数据表明，资金在AI产业链的多个环节均有参与，而非表明平台已输给芯片。