Yahoo Finance 于 8 月 27 日发布分析文章，对比了 AI 基础设施领域的两家关键公司：Cerebras Systems（CBRS）与 AMD（AMD）。文章认为，尽管两家公司均受益于 AI 基础设施的繁荣，但 Cerebras 凭借更快的增长、254 亿美元的剩余履约义务（RPOs）以及不断扩大的 AI 产能，目前略占优势；不过，其盈利能力与客户集中度仍是潜在风险。
Cerebras 是一家专注于晶圆级处理器和超快推理的高增长、专业化 AI 计算公司。其差异化架构在特定工作负载下，推理速度比传统 GPU 快一个数量级以上。其系统基于台积电 5 纳米工艺，且不依赖高带宽内存（HBM）、CoWoS 封装或 3 纳米制造产能，这些环节目前正面临供应链瓶颈。与 OpenAI 和 AWS 的合作进一步验证了其技术，并拓展了长期增长空间。
财务数据显示，Cerebras 2026 年第二季度核心营收同比增长 103% 至 2.099 亿美元，核心云及其他服务营收更是飙升 287% 至 1.277 亿美元。公司已锁定超过 600 兆瓦的数据中心容量，用于 2027 年底前的交付，并预计 2026 年制造产能将增长10 倍以上。截至 2026 年第二季度末，公司剩余履约义务（RPOs）高达 254 亿美元，并预计 2027 年核心营收将增长两倍以上。
然而，Cerebras 尚未盈利，且预计未来支出将增加。2026 年第二季度，其核心毛利率提升至 41%，同比上升 940 个基点，但环比下降 590 个基点；核心营业利润率仍为 负 16%，表明公司仍在为预期增长进行大量投资。公司预计 2026 年第三季度营业利润率在 负 25% 至负 23% 之间，全年在 负 19% 至负 17% 之间。此外，其客户群相对集中，除 OpenAI 和 AWS 外，还包括 Figma、Cognition、Lovable、Block、AlphaSense、GSK 和 CrowdStrike 等。
相比之下，AMD 拥有更雄厚的财务基础和更广泛的 AI 计算产品组合。2026 年第二季度，AMD 营收同比增长 50% 至 115 亿美元，其中数据中心营收翻倍至 67 亿美元，占总营收的 58%。非 GAAP 毛利率达 56%，营业利润增至 31 亿美元，营业利润率扩大至 27%，表明 AI 需求的增长已切实转化为盈利。其 AI 战略涵盖 Instinct GPU、EPYC CPU、Pensando 网络、Helios 机架级系统和 ROCm 软件。AMD 还与 OpenAI、Meta、Anthropic 和 Microsoft 等有大规模合作，其中 Anthropic 计划在 Helios 系统中部署多达 2 吉瓦的 MI450 系列 GPU，Microsoft 则计划在 Azure 上大规模部署 Helios。
AMD 预计 2027 年数据中心营收将同比增长一倍以上，并预计 2026 年下半年服务器 CPU 营收增长超过 80%，2027 年增长超过 70%。其业务多元化（涵盖客户端计算、游戏和嵌入式产品）降低了对单一工作负载或客户的依赖。此外，AMD 与 Cerebras 的合作（将 Helios 系统与 Cerebras 的晶圆级技术结合用于分解式推理）也进一步拓展了其推理机会。
不过，AMD 也面临短期风险，包括客户端和游戏业务疲软，以及其最大的 AI 催化剂（Helios 机架级系统和 MI450 部署）带来的营收增长预计要到 2026 年第四季度末和 2027 年才能体现。来自 NVIDIA、Cerebras、Broadcom 和 Intel 的激烈竞争仍是逆风。
在估值与市场表现方面，过去三个月，AMD 股价下跌 7.3%，而 Cerebras 股价下跌 24.9%，AMD 表现相对更优。Zacks 数据显示，两家公司均被高估（Cerebras 价值评分 D，AMD 为 F）。华尔街共识目标价显示，Cerebras 较当前水平有约 57.02% 的上行空间，而 AMD 为 30.12%。Zacks 对 AMD 2026 年每股收益的共识预期为 7.49 美元，较 30 天前上调 2.6%，预计较 2025 年增长 79.62%；Cerebras 2026 年每股亏损的共识预期则从 89 美分改善至 52 美分。
总体而言，Cerebras 与 AMD 均有望受益于 AI 基础设施支出的加速，但投资者需权衡高增长与盈利、客户集中度以及多元化之间的不同风险收益特征。