AMD（NASDAQ:AMD）股价在过去一年里飙升了193.33%，从约163.36美元涨至479.18美元，数据中心业务收入翻倍，超大规模客户的订单持续累积。然而，随着股价逼近历史高位，估值压力与出口政策不确定性也让市场对后续走势产生分歧。24/7 Wall St.分析师Vandita Jadeja在8月26日发布的报告中给出629.60美元的目标价，较当前479.18美元的股价隐含31.39%的上行空间，并给予90%信心水平的买入评级。

AMD的上涨动力主要来自AI加速器业务的强劲增长。2026财年第二季度，公司营收达到115.4亿美元，同比增长50.11%，非GAAP每股收益1.66美元超出市场预期的1.6107美元。其中，数据中心收入同比增长107%至67.2亿美元，成为增长的核心引擎。管理层预计第三季度营收将达约130亿美元，同比增速约41%。

CEO苏姿丰（Lisa Su）在财报电话会上表示，Helios平台的客户需求“非常强劲，且领先于我们最初的预期”。她透露，Anthropic已承诺采购高达2吉瓦的MI450系列GPU，叠加此前与OpenAI和Meta达成的吉瓦级订单。管理层预计，到2030年AI加速器市场规模将达到约1.4万亿美元，并预计2027年数据中心收入将再次实现同比翻倍。

不过，看空观点同样存在。AMD当前滚动市盈率高达121倍，动态市盈率接近64倍，这意味着一旦Helios良率不及预期，估值可能面临压缩。此外，游戏业务收入下滑31%，数据中心AI毛利率也略低于公司平均水平。出口管制仍是最大变数——2025财年因中国限制已产生4.4亿美元的库存减值。

与竞争对手相比，AMD的估值溢价有其合理性。英伟达（NASDAQ:NVDA）滚动市盈率约43倍，2027财年第一季度营收816亿美元，同比增长85.2%，毛利率接近75%。英特尔（NASDAQ:INTC）数据中心与AI部门（DCAI）收入在2026财年第二季度同比增长59%至62.6亿美元，但公司整体仍勉强盈利，毛利率仅约35%。AMD的56%非GAAP毛利率和服务器市场份额提升，使其较高的估值倍数显得“物有所值”。

分析师认为，未来走势的关键在于Helios和MI450在2027年前的部署可见度。如果Helios按计划在2026年第四季度和2027年第一季度放量，前景将保持建设性；反之，若MI400良率下滑或中国出口管制收紧，则看空逻辑将强化。24/7 Wall St.给出的年度目标价路径为：2026年524.79美元、2027年652.62美元、2028年775.64美元、2029年880.54美元、2030年917.54美元，这些预测假设AMD能持续执行年度机架级产品节奏并保持数据中心收入增长轨迹。