英伟达（Nvidia）将于周三公布财报，市场普遍视其为检验大型科技公司 AI 基础设施投资是否仍在加速的关键节点。据 Yorkville America 首席执行官 Steve Neamtz 观察，真正的制约因素已不再局限于芯片本身，而是延伸至供应链的更下游。

大型科技公司今年的资本支出预计将超过 7000 亿美元，但 Neamtz 认为，更值得关注的是这笔资金的实际去向。他指出了三大瓶颈：首先是内存、存储及其运行所需的电力。Neamtz 表示，计算能力的扩张速度已超过这一层级的承载能力。这一担忧已初现端倪——据报道，部分英伟达客户已被告知，部分 AI 服务器价格将上涨超过 15%，主要源于内存成本飙升。

其次是关键矿产。据 Sprott 援引的估计，到 2030 年，AI 数据中心对稀土的需求可能相当于当前全球稀土需求的约 3%。第三是劳动力。据 Associated Builders and Contractors 数据，2026 年美国建筑业需要新增约 34.9 万名工人，该数字涵盖整个行业，而非仅数据中心。

Neamtz 强调，这并非资本问题，而是物理层面的约束。他认为，投资者担忧的并非支出规模本身，而是管理层能否指出真正的瓶颈，并解释资本开支将解锁何种价值。若支出显得被动应对，则更可能被视为现金消耗。

华尔街预计英伟达周三公布的营收约为 922 亿美元，几乎是去年同期的两倍。路透社称，该业绩将检验 AI 支出热潮的可持续性。预测市场 Kalshi 的交易者预计，美国到 2026 年底拥有至少 5300 个数据中心的概率为 66%，至少 5400 个的概率为 52%，达到 5500 个的概率为 46%，而截至 2026 年 6 月 1 日，美国数据中心数量为 4313 个。

Neamtz 将关注需求是否仍领先于供给，以及公司描述的交付周期和产能短缺是缓解还是加剧。若仍在收紧，则表明建设尚未触及天花板；若供给开始赶上需求，投资机会将从基础设施稀缺转向谁能最有效地利用这些产能。