模拟芯片两大巨头德州仪器（TI）与亚德诺（ADI）近期相继交出强劲的季度成绩单，为低迷数年的模拟芯片行业注入复苏信号。TI在截至6月30日的2026年第二季度实现营收54.63亿美元，同比增长23%、环比增长13%；ADI在截至8月1日的2026财年第三季度实现营收40.22亿美元，同比增长40%、环比增长11%，创下公司历史上首个单季突破40亿美元的纪录。两家公司均表示受益于工业、数据中心等需求上涨，但增长路径并不相同。

从体量看，TI的季度营收约为ADI的1.36倍，但ADI的同比增速更快。回顾过去两年，两家公司均在2024年初触及周期低点：TI在2024年一季度（截至3月底）营收36.61亿美元，ADI在财年二季度（截至4月底）营收21.59亿美元。此后走势分化——TI前两年涨跌反复，直到今年才连续两个季度明显上冲；ADI则在低位徘徊约一年后进入2025年稳步增长，逐步攀升至40亿美元以上。

业务结构上，TI本季度“全面开花”：工业（2025年占总收入33%）同比增长约30%，数据中心（占比9%）营收同比翻倍，汽车（占比33%）同比增长十几个百分点且季内明显回暖，个人电子产品（占比21%）持平，通信设备（占比3%）同比环比均增长。ADI四大终端市场全部实现同比增长，其中工业占比49%、同比大增53%，通信占比16%、同比激增84%（数据中心占该部分收入的80%），汽车占比25%、同比增长16%，消费占比10%、同比增长6%。两家共同的增长亮点是工业和数据中心，但TI更强调多市场同步改善，汽车由弱转强是新变化；ADI则是工业与通信表现最突出。

毛利率方面，ADI最新季度调整后（Non-GAAP）毛利率为72.5%，按GAAP口径为67.3%；TI按GAAP口径为61%，本季度终于重回60%以上（此前自2023年四季度跌破60%后反复波动）。ADI毛利率自2024财年第四季度以来持续稳步提升。库存策略上，TI截至二季度末库存46亿美元，环比减少9000万美元，周转天数196天、环比减少13天，连续两个季度回落；ADI库存则创历史新高约19.3亿美元，但周转天数降至156天，且渠道库存周数已低于6至7周的目标水平。

指引方面，两家均继续看涨。ADI预计下季度营收约43亿美元（上下浮动1亿），若达成将再创单季新高；TI预计第三季度营收56.5亿至61.5亿美元，环比增幅约3%至13%，并预计各市场保持强劲。

增长动力的差异在管理层表态中更为清晰。TI将强劲业绩主要归因于工业复苏和多条线回暖，管理层认为工业市场仍处于恢复过程中，距离2022年高点尚有差距，同时数据中心建设带动能源基础设施、测试测量等需求。汽车回暖则被归因于中国市场电动车和混动车带动，以及车厂此前库存降至低位后的补库需求。ADI则更强调AI主线，管理层将数据中心和ATE（自动测试设备）合并视为公司的“AI exposure”，合计占整体业务20%；数据中心内部，光学和电源产品均实现超过100%的同比增长。ADI还透露，其对2030年数据中心和能源市场的服务潜在市场（SAM）预估值已比一年前提高一倍以上。

供应端，ADI已感受到压力：7月向客户通知部分产品交期延长至最长六个月，建议客户提前六个月下单；现货市场亦有分销商反映交期延长。TI则从容得多，二季度交期仍低于13周，管理层称其交期仍是行业最具竞争力水平，且产能布局可支撑未来三年。价格方面，两家今年均发布涨价函：TI分别在4月与7月生效，ADI在2月与9月生效。TI管理层明确表示，下一季度营收增长中价格贡献“几乎可以忽略”，主要来自出货量提升；ADI则承认涨价是毛利率提升因素之一，且效应将在后续季度继续释放。现货市场反应不一：ADI涨价函引发情绪性波动，部分型号需求增加；TI涨价消息初期带动热门料号报价上涨，但3月中下旬后部分型号价格回落，7月新函生效后仅部分型号上涨。

总体来看，模拟芯片行业正经历从库存调整和需求低迷中复苏的过程，但这一轮并非简单周期反弹，需求结构已发生变化。TI凭借广泛市场布局和提前准备的产能承接需求恢复，ADI则通过“战略性库存”配置为后续增长布局。随着AI基础设施持续扩张，两家公司能否将需求有效转化为增长，仍值得持续观察。