模擬晶片兩大巨頭德州儀器（TI）與亞德諾（ADI）近期相繼交出強勁的季度成績單，為低迷數年的模擬晶片行業注入復甦訊號。TI在截至6月30日的2026年第二季度實現營收54.63億美元，同比增長23%、環比增長13%；ADI在截至8月1日的2026財年第三季度實現營收40.22億美元，同比增長40%、環比增長11%，創下公司歷史上首個單季突破40億美元的紀錄。兩家公司均表示受益於工業、資料中心等需求上漲，但增長路徑並不相同。

從體量看，TI的季度營收約為ADI的1.36倍，但ADI的同比增速更快。回顧過去兩年，兩家公司均在2024年初觸及週期低點：TI在2024年一季度（截至3月底）營收36.61億美元，ADI在財年二季度（截至4月底）營收21.59億美元。此後走勢分化——TI前兩年漲跌反覆，直到今年才連續兩個季度明顯上衝；ADI則在低位徘徊約一年後進入2025年穩步增長，逐步攀升至40億美元以上。

業務結構上，TI本季度“全面開花”：工業（2025年佔總收入33%）同比增長約30%，資料中心（佔比9%）營收同比翻倍，汽車（佔比33%）同比增長十幾個百分點且季內明顯回暖，個人電子產品（佔比21%）持平，通訊裝置（佔比3%）同比環比均增長。ADI四大終端市場全部實現同比增長，其中工業佔比49%、同比大增53%，通訊佔比16%、同比激增84%（資料中心佔該部分收入的80%），汽車佔比25%、同比增長16%，消費佔比10%、同比增長6%。兩家共同的增長亮點是工業和資料中心，但TI更強調多市場同步改善，汽車由弱轉強是新變化；ADI則是工業與通訊表現最突出。

毛利率方面，ADI最新季度調整後（Non-GAAP）毛利率為72.5%，按GAAP口徑為67.3%；TI按GAAP口徑為61%，本季度終於重回60%以上（此前自2023年四季度跌破60%後反覆波動）。ADI毛利率自2024財年第四季度以來持續穩步提升。庫存策略上，TI截至二季度末庫存46億美元，環比減少9000萬美元，週轉天數196天、環比減少13天，連續兩個季度回落；ADI庫存則創歷史新高約19.3億美元，但週轉天數降至156天，且渠道庫存週數已低於6至7周的目標水平。

指引方面，兩家均繼續看漲。ADI預計下季度營收約43億美元（上下浮動1億），若達成將再創單季新高；TI預計第三季度營收56.5億至61.5億美元，環比增幅約3%至13%，並預計各市場保持強勁。

增長動力的差異在管理層表態中更為清晰。TI將強勁業績主要歸因於工業復甦和多條線回暖，管理層認為工業市場仍處於恢復過程中，距離2022年高點尚有差距，同時資料中心建設帶動能源基礎設施、測試測量等需求。汽車回暖則被歸因於中國市場電動車和混動車帶動，以及車廠此前庫存降至低位後的補庫需求。ADI則更強調AI主線，管理層將資料中心和ATE（自動測試裝置）合併視為公司的“AI exposure”，合計佔整體業務20%；資料中心內部，光學和電源產品均實現超過100%的同比增長。ADI還透露，其對2030年資料中心和能源市場的服務潛在市場（SAM）預估值已比一年前提高一倍以上。

供應端，ADI已感受到壓力：7月向客戶通知部分產品交期延長至最長六個月，建議客戶提前六個月下單；現貨市場亦有分銷商反映交期延長。TI則從容得多，二季度交期仍低於13周，管理層稱其交期仍是行業最具競爭力水平，且產能佈局可支撐未來三年。價格方面，兩家今年均釋出漲價函：TI分別在4月與7月生效，ADI在2月與9月生效。TI管理層明確表示，下一季度營收增長中價格貢獻“幾乎可以忽略”，主要來自出貨量提升；ADI則承認漲價是毛利率提升因素之一，且效應將在後續季度繼續釋放。現貨市場反應不一：ADI漲價函引發情緒性波動，部分型號需求增加；TI漲價訊息初期帶動熱門料號報價上漲，但3月中下旬後部分型號價格回落，7月新函生效後僅部分型號上漲。

總體來看，模擬晶片行業正經歷從庫存調整和需求低迷中復甦的過程，但這一輪並非簡單週期反彈，需求結構已發生變化。TI憑藉廣泛市場佈局和提前準備的產能承接需求恢復，ADI則通過“戰略性庫存”配置為後續增長佈局。隨著AI基礎設施持續擴張，兩家公司能否將需求有效轉化為增長，仍值得持續觀察。