美债收益率飙升令AI股遭遇重挫，但一位投资者选择逆势加仓博通。作者Alex Sirois在文章中透露，当10年期美债收益率在7月31日升至4.75%并拖累AI股下跌时，博通股价单周下跌12.87%，而他选择继续买入。

作者的核心逻辑在于，高利率环境下，超大规模云厂商对资本支出更加谨慎，而博通设计的定制ASIC芯片在成本上优于英伟达的通用GPU，因此更受青睐。博通已与Alphabet、Meta和OpenAI等客户签订多年合同，为其AI集群提供定制芯片。

博通AI业务增长强劲。2026财年第二季度，AI半导体收入达到108亿美元，同比增长143%。管理层预计第三季度AI收入为160亿美元，同比增长超过200%，并重申2027财年AI收入目标超过1000亿美元。第二季度AI订单超过300亿美元，远超同期出货的108亿美元，CEO陈福阳表示订单可见性已延伸至2028年。这些订单基于已签署合同，包括Meta的3吉瓦MTIA芯片合同（至2028年）和OpenAI的10吉瓦部署合同（至2029年）。

盈利能力方面，第二季度营业利润为107.88亿美元，同比增长85.07%；自由现金流为102.62亿美元，占收入的46%；调整后EBITDA利润率为69%；现金余额同比翻倍至196.28亿美元。2025财年全年自由现金流为269.14亿美元。

资本回报方面，博通自2011财年以来连续15年提高股息，当前季度股息为每股0.65美元，第二季度支付股息31亿美元。管理层还授权了100亿美元的股票回购计划（至2026年12月31日），其中第一季度已使用78亿美元，第二季度再使用6亿美元。

作者对比英伟达时指出，博通前瞻市盈率仅为20倍，而英伟达是“反射性选择”。博通还拥有15年股息增长记录，分析师目标价为527.88美元。作者认为，相比收益率封顶在4.65%的国债，博通自由现金流正以60.07%的同比速度增长，更具吸引力。

作者也提示了风险：客户集中度较高，少数超大规模客户驱动AI增长，若谷歌、Meta或OpenAI放缓订单或转向完全内部设计，业绩指引可能受影响。此外，博通因收购VMware背负914.67亿美元总负债，高利率增加偿债成本。但作者认为，2028年前的订单可见性、吉瓦级合同承诺以及股东权益增至876.91亿美元、总负债同比下降3.76%等因素，降低了风险。

作者表示，当前博通股价为364.03美元，远低于52周高点494.18美元。他称，当市场因10年期收益率变动5个基点而压低一家年自由现金流269亿美元、股息连续15年增长的公司估值时，他会选择买入更多。