美債收益率飆升令AI股遭遇重挫，但一位投資者選擇逆勢加倉博通。作者Alex Sirois在文章中透露，當10年期美債收益率在7月31日升至4.75%並拖累AI股下跌時，博通股價單週下跌12.87%，而他選擇繼續買入。

作者的核心邏輯在於，高利率環境下，超大規模雲廠商對資本支出更加謹慎，而博通設計的定製ASIC晶片在成本上優於輝達的通用GPU，因此更受青睞。博通已與Alphabet、Meta和OpenAI等客戶簽訂多年合同，為其AI叢集提供定製晶片。

博通AI業務增長強勁。2026財年第二季度，AI半導體收入達到108億美元，同比增長143%。管理層預計第三季度AI收入為160億美元，同比增長超過200%，並重申2027財年AI收入目標超過1000億美元。第二季度AI訂單超過300億美元，遠超同期出貨的108億美元，CEO陳福陽表示訂單可見性已延伸至2028年。這些訂單基於已簽署合同，包括Meta的3吉瓦MTIA晶片合同（至2028年）和OpenAI的10吉瓦部署合同（至2029年）。

盈利能力方面，第二季度營業利潤為107.88億美元，同比增長85.07%；自由現金流為102.62億美元，佔收入的46%；調整後EBITDA利潤率為69%；現金餘額同比翻倍至196.28億美元。2025財年全年自由現金流為269.14億美元。

資本回報方面，博通自2011財年以來連續15年提高股息，當前季度股息為每股0.65美元，第二季度支付股息31億美元。管理層還授權了100億美元的股票回購計劃（至2026年12月31日），其中第一季度已使用78億美元，第二季度再使用6億美元。

作者對比輝達時指出，博通前瞻市盈率僅為20倍，而輝達是“反射性選擇”。博通還擁有15年股息增長記錄，分析師目標價為527.88美元。作者認為，相比收益率封頂在4.65%的國債，博通自由現金流正以60.07%的同比速度增長，更具吸引力。

作者也提示了風險：客戶集中度較高，少數超大規模客戶驅動AI增長，若谷歌、Meta或OpenAI放緩訂單或轉向完全內部設計，業績指引可能受影響。此外，博通因收購VMware揹負914.67億美元總負債，高利率增加償債成本。但作者認為，2028年前的訂單可見性、吉瓦級合同承諾以及股東權益增至876.91億美元、總負債同比下降3.76%等因素，降低了風險。

作者表示，當前博通股價為364.03美元，遠低於52周高點494.18美元。他稱，當市場因10年期收益率變動5個基點而壓低一家年自由現金流269億美元、股息連續15年增長的公司估值時，他會選擇買入更多。