电影《大空头》原型、知名投资者迈克尔·伯里（Michael Burry）再次对 Palantir Technologies 下注看空，他认为这家 AI 软件公司的长期内在价值低于每股 1 美元。据 24/7 Wall St. 报道，伯里近期重新建立了看空仓位，包括买入 2027 年 3 月到期的 $100 看跌期权，此前他曾部分回补空头。以 8 月 10 日收盘价 175.23 美元计算，伯里的 1 美元目标价意味着潜在跌幅超过 99%。
伯里的看空理由并非空穴来风。他指出了 Palantir 约 69 倍的市销率、2026 年不可取消基础设施采购协议增长两倍，以及他认为与股票补偿相关的重大会计缺口。这些确实是持有高估值股票的股东需要正视的风险。然而，Palantir 最新公布的二季度业绩却与伯里的极端预测形成鲜明反差。
Palantir 二季度营收同比增长 93% 至 19.4 亿美元，其中美国商业收入增长 149% 至 7.64 亿美元，美国政府收入增长 90% 至 8.09 亿美元。调整后自由现金流达到 12.2 亿美元，利润率高达 63%。这些数字显然不是一家内在价值趋近于零的公司所能交出的成绩单。更值得注意的是，增长并非局限于单一客户群体：美国商业剩余合同价值增长 124% 至 62.4 亿美元，总合同价值增长 49% 至 33.7 亿美元，当季还完成了 220 笔金额不低于 100 万美元的交易。
当然，Palantir 的估值几乎没有留下犯错的空间。一家市销率 69 倍的公司不仅需要增长，还需要持续快速增长，才能支撑股价中蕴含的预期。伯里的预测若要成真，需要 Palantir 的政府业务护城河受到侵蚀、商业增长崩溃、竞争导致其软件商品化，同时现金创造能力恶化——所有这些条件同时满足，才可能引发 99% 的估值下跌。
正如经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯所言，市场保持非理性的时间可能比你保持偿付能力的时间更长。对投资者而言，关键问题不是 Palantir 数十年后理论上是否可能值 1 美元，而是其竞争地位和财务表现是否可能恶化到足以证明当前估值合理。
综合来看，伯里的警告值得关注，Palantir 的估值确实是真实风险，其股票补偿和基础设施承诺也值得审视。但 1 美元的内在价值需要的不只是估值压缩，而是政府特许经营权、商业扩张和非凡现金创造能力的全面崩溃——而最新数据并未显示这种迹象。伯里最终可能赢得这场赌注，但就目前而言，证据更像是一家昂贵但快速增长的公司，而非长期每股价值 1 美元的企业。