電影《大空頭》原型、知名投資者邁克爾·伯裡（Michael Burry）再次對 Palantir Technologies 下注看空，他認為這家 AI 軟體公司的長期內在價值低於每股 1 美元。據 24/7 Wall St. 報道，伯裡近期重新建立了看空倉位，包括買入 2027 年 3 月到期的 $100 看跌期權，此前他曾部分回補空頭。以 8 月 10 日收盤價 175.23 美元計算，伯裡的 1 美元目標價意味著潛在跌幅超過 99%。
伯裡的看空理由並非空穴來風。他指出了 Palantir 約 69 倍的市銷率、2026 年不可取消基礎設施採購協議增長兩倍，以及他認為與股票補償相關的重大會計缺口。這些確實是持有高估值股票的股東需要正視的風險。然而，Palantir 最新公佈的二季度業績卻與伯裡的極端預測形成鮮明反差。
Palantir 二季度營收同比增長 93% 至 19.4 億美元，其中美國商業收入增長 149% 至 7.64 億美元，美國政府收入增長 90% 至 8.09 億美元。調整後自由現金流達到 12.2 億美元，利潤率高達 63%。這些數字顯然不是一家內在價值趨近於零的公司所能交出的成績單。更值得注意的是，增長並非侷限於單一客戶群體：美國商業剩餘合同價值增長 124% 至 62.4 億美元，總合同價值增長 49% 至 33.7 億美元，當季還完成了 220 筆金額不低於 100 萬美元的交易。
當然，Palantir 的估值幾乎沒有留下犯錯的空間。一家市銷率 69 倍的公司不僅需要增長，還需要持續快速增長，才能支撐股價中蘊含的預期。伯裡的預測若要成真，需要 Palantir 的政府業務護城河受到侵蝕、商業增長崩潰、競爭導致其軟體商品化，同時現金創造能力惡化——所有這些條件同時滿足，才可能引發 99% 的估值下跌。
正如經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯所言，市場保持非理性的時間可能比你保持償付能力的時間更長。對投資者而言，關鍵問題不是 Palantir 數十年後理論上是否可能值 1 美元，而是其競爭地位和財務表現是否可能惡化到足以證明當前估值合理。
綜合來看，伯裡的警告值得關注，Palantir 的估值確實是真實風險，其股票補償和基礎設施承諾也值得審視。但 1 美元的內在價值需要的不只是估值壓縮，而是政府特許經營權、商業擴張和非凡現金創造能力的全面崩潰——而最新資料並未顯示這種跡象。伯裡最終可能贏得這場賭注，但就目前而言，證據更像是一家昂貴但快速增長的公司，而非長期每股價值 1 美元的企業。