博通（Broadcom）股价近期回落，但一位长期投资者在文章中明确表示，他会在每次下跌时继续买入，尤其是当前股价已跌破400美元。该投资者认为，博通拥有定制ASIC芯片与高速网络芯片的“双引擎”战略，能够从超大规模数据中心客户的AI资本开支中双向获益，形成类似公用事业的客户锁定效应，而非典型的半导体周期性波动。

博通上周五收盘报392.99美元，单周下跌8.13%，当日跌幅5.94%。该投资者认为这是加仓机会，并指出博通目前远期市盈率约为21倍，PEG为0.44，相比英伟达（NVIDIA）更具性价比，同时公司还保持着连续15年的股息增长记录。

从业绩看，博通2026财年第二季度营收达到221.9亿美元，同比增长47.9%，其中AI半导体收入为108亿美元，同比大增143%。管理层预计第三季度总营收为294亿美元，AI半导体收入为160亿美元，同比增长超过200%。CEO陈福阳（Hock Tan）预计2026财年全年AI半导体收入为560亿美元，并重申2027年AI销售额有望超过1000亿美元。目前AI订单积压已超过300亿美元，而实际出货量为108亿美元，可见度延伸至2028年。

财务方面，博通第二季度自由现金流为102.6亿美元，占营收的46%；调整后EBITDA利润率为69%；营业利润同比增长85.07%。公司股息已连续15年上调，最近一次提高10%至每股0.65美元。此外，公司还有100亿美元的股票回购计划，有效期至2026年12月31日，其中第一季度已执行78亿美元。

与英伟达相比，该投资者认为博通提供了更均衡的风险收益。英伟达是AI芯片领域的直接选择，但估值更高，且缺乏博通这样的股息记录。博通目前远期市盈率21倍，而历史市盈率为65倍，分析师目标价为527.88美元。公司持有196.3亿美元现金，总负债同比下降3.76%。

然而，客户集中度是博通面临的主要风险。少数几家超大规模客户贡献了大部分AI收入，如果其中一家调整内部设计或削减资本开支，业绩可能迅速恶化。第二季度财报发布后股价下跌12.59%便是这种敏感性的体现。不过，客户名单正在扩大：新增两家客户带来60亿美元采购订单；Anthropic从2027年起新增5吉瓦下一代TPU算力；OpenAI已承诺2027年1.3吉瓦；Meta签约至2028年底3吉瓦。随着吉瓦级承诺分散，集中度风险有所缓解。

该投资者总结道，博通以46%的自由现金流利润率参与现代史上最大的资本开支周期，CEO陈福阳一贯保守承诺并逐年提高股息。在21倍远期市盈率、今年AI收入指引560亿美元的背景下，他认为这是一台“打折的复利机器”，并计划在400美元以下继续买入。