博通（Broadcom）股價近期回落，但一位長期投資者在文章中明確表示，他會在每次下跌時繼續買入，尤其是當前股價已跌破400美元。該投資者認為，博通擁有定製ASIC晶片與高速網路晶片的“雙引擎”戰略，能夠從超大規模資料中心客戶的AI資本開支中雙向獲益，形成類似公用事業的客戶鎖定效應，而非典型的半導體週期性波動。

博通上週五收盤報392.99美元，單週下跌8.13%，當日跌幅5.94%。該投資者認為這是加倉機會，並指出博通目前遠期市盈率約為21倍，PEG為0.44，相比輝達（NVIDIA）更具價效比，同時公司還保持著連續15年的股息增長記錄。

從業績看，博通2026財年第二季度營收達到221.9億美元，同比增長47.9%，其中AI半導體收入為108億美元，同比大增143%。管理層預計第三季度總營收為294億美元，AI半導體收入為160億美元，同比增長超過200%。CEO陳福陽（Hock Tan）預計2026財年全年AI半導體收入為560億美元，並重申2027年AI銷售額有望超過1000億美元。目前AI訂單積壓已超過300億美元，而實際出貨量為108億美元，可見度延伸至2028年。

財務方面，博通第二季度自由現金流為102.6億美元，佔營收的46%；調整後EBITDA利潤率為69%；營業利潤同比增長85.07%。公司股息已連續15年上調，最近一次提高10%至每股0.65美元。此外，公司還有100億美元的股票回購計劃，有效期至2026年12月31日，其中第一季度已執行78億美元。

與輝達相比，該投資者認為博通提供了更均衡的風險收益。輝達是AI晶片領域的直接選擇，但估值更高，且缺乏博通這樣的股息記錄。博通目前遠期市盈率21倍，而歷史市盈率為65倍，分析師目標價為527.88美元。公司持有196.3億美元現金，總負債同比下降3.76%。

然而，客戶集中度是博通面臨的主要風險。少數幾家超大規模客戶貢獻了大部分AI收入，如果其中一家調整內部設計或削減資本開支，業績可能迅速惡化。第二季度財報釋出後股價下跌12.59%便是這種敏感性的體現。不過，客戶名單正在擴大：新增兩家客戶帶來60億美元採購訂單；Anthropic從2027年起新增5吉瓦下一代TPU算力；OpenAI已承諾2027年1.3吉瓦；Meta簽約至2028年底3吉瓦。隨著吉瓦級承諾分散，集中度風險有所緩解。

該投資者總結道，博通以46%的自由現金流利潤率參與現代史上最大的資本開支週期，CEO陳福陽一貫保守承諾並逐年提高股息。在21倍遠期市盈率、今年AI收入指引560億美元的背景下，他認為這是一台“打折的複利機器”，並計劃在400美元以下繼續買入。